諮詢「出閘脫腳」 兩大敗因

【明報專訊】近兩年來，港交所（0388）行政總裁李小加積極推銷同股不同權，強調是「為了迎合科技企業上市的大趨勢，提高香港作為金融中心的競爭力」。不過，在各國相繼收緊金融監管的大前提下，同股不同權的討論還是要擱置。但無可否認的是，不同投票權制度在各國都引起熱議，這個議題遲早會再被提出來討論。


缺集體訴訟 提出時機差

有業內人士分析，這次諮詢有兩大「敗因」。市場集中討論本港與美國的制度分別，美國金融市場的深度遠勝香港，投資者在法律上又有集體訴訟權作為保障，香港肯定是相形見絀。其次是李小加提出同股不同權的時間，儘管他一直否認是為了讓阿里巴巴來港上市，但市場早已先入為主，討論的焦點離不開「應否因為單一企業而改變制度」。


歐探討同股不同權惹議

誠如財經事務及庫務局長陳家強早前所說，在金融市場動盪期間，穩健的金融制度比金融發展更重要。不過，同股不同權的議題不會完全消失。歐洲各國近年都熱烈討論不同投票權制度，法國去年便通過Florange Law容許持股兩年以上的股東有雙倍投票權，意大利亦有意效法，引來不少基金反對。


在未來幾年，企業和監管機構都會繼續備戰，前者努力改善管治文化，後者致力改良制度。無論香港會否重啟同股不同權的討論，可以肯定的是，「監管制度」和「市場發展」會一直保持亦敵亦友的關係。