中央再加槓桿 中資股更困難

【明報專訊】恒指昨日升348點，收報21854點，成交金額759億元。環球股市繼續回升，新興市場表現尤為強勁，亞太區的印尼及印度分別升逾3%及2%，表現最佳，始終資金擔心美國加息而流走，資產價格下跌多時，現在暫時鬆一口氣，配合低殘的估值，反彈勢頭會頗為強勁。港股再度逼近22000點，短線料在此水平先行整固，筆者仍維持極限是24000點的看法，亦即人民幣811匯改後的水平。


美國就業數據遜預期，環球股市立即大彈，港股已連續3天裂口高開，累計急升1300點，今年慘遭拋售的新興市場大反彈，弱勢貨幣如印尼盾、巴西雷亞爾、馬來西亞令吉等匯價亦見轉強，MACD發出「牛熊」的向好信號。股匯齊轉強，整個回升勢頭予人很安全、可持續的感覺。


港股升勢全面 A股走勢難料

港股升勢急勁，同時亦算全面，過去3個交易日分別有69%、81%及66%股份上漲，高於50天線的股份比例回升至近30%。14天RSI回到50，是好是壞任君解讀，例如不再超賣，博反彈的買盤便會減弱，但未到超買也可說仍有上漲空間。核心一點就是閣下認為當前是牛市還是熊市，前者的話便要追，後者的話就差不多行人止步。


或許這樣說有些廢話，但現市况確實有點無定向，否則大家都有看法的話，期指未平倉合約可不會少於10萬張。當前的未平倉數，與今年1、2月時，看不清A股走勢時的水平相若，可見投資者對後市都感覺忐忑。


倘更多板塊乏力 要果斷離場

市况方面，領導大市回升的汽車股高位有沽壓，但弱市中急升幾十巴仙後回落亦很正常。內房股個別發展，龍頭仍在尋頂中，但二三線見衝高回落，獲高盛調升至「買入」評級的融創（1918），最多升近10%，但收市只升1.3%，有強烈趁好消息出貨的味道。


領袖板塊轉弱無礙大市續強，騰訊（0700）、券商、內險、濠賭股等見接力。現在看來資金在落後板塊中輪流尋寶，若炒上後的板塊多數整固完未能再破頂，並且愈來愈多板塊表現乏力，屆時便要果斷離場。始終經濟確實不好，企業盈利亦欠佳，炒作一完結，市况難免再度轉弱。


內銀呆壞帳風險增

坦白說，中國式刺激重出江湖，叫大家買車買房，又一下子批出25個軌道交通項目，其實就是又再加槓桿。


總理李克強聲言不允許財政資金趴在帳戶上呼呼大睡，當然可理解成不容許地方政府不作為，但全國官員的怠政，某程度上亦是根本找不到具投資價值的項目，甚至是發改委所批的項目根本就是為做而做，地方政府和銀行皆不願出資。


但面對經濟全面死火，習李也重回胡溫時代思維，為了提高大家的積極性，說不定很快便會重新實施以GDP論英雄的標準。但這種刺激效用來得快去得更快，而槓桿再升，新項目資本金比例下調，內銀的呆壞帳風險更危險，市場期待的改革又全無進展，反彈結束時，中國經濟和中資股將更為困難。


[江宗仁 還看今朝]