趁新興市場困擾買聯想

【明報專訊】上周港股暴漲，恒指累升952點或4.4％，收報22458點，收復50天線，過去兩星期更累升1272點或6％，國指上周更飈升720點或7.4％，收報10406點。日均成交近900億元，按周升3.7％。相較之下，本倉只升2.9%，顯然跑輸，主因是一些穩健型股份在反彈市中表落後，例如最重倉的長和(0001)上周更下跌，顯然基金正在沽穩健型股份，買入高啤打值股，料市况仍會繼續尋頂。


環球局勢轉穩，美國高息債也見持續上升，顯示高息資產再獲資金青睞，可以說，第3季全球局勢動盪已告一段落，違約擔憂減退，也就回到資金追逐高息資產的遊戲中。這個模式中，基本因素可以忽略不理，哪裏高息資金便湧往哪裏，觀乎國指的表現，急跌過後的中國資產正被搶購。但究竟市况能升多少、持續多久，筆者覺得仍很不好說。


今年新興市場經濟每况愈下，聯想（0992）業績亦遭受衝擊，尤其銳意發展的巴西、印尼等拉美及東南亞地區，情况惡劣，訂單出現下跌之勢。坦白說，巴西雷亞爾1年貶值60%，內需肯定受到毁滅性打擊，外資更要面對匯價上的挑戰，未來6至12個情况亦未許樂觀。


但好的公司遇上困難，往往亦是機會。全球資金都湧往新興市場，並非全都只是炒賣投機，部分其實是進行中長期投資的，尤其是跨國公司，在成熟市場已找不到增量需求，便需要拓展新興市場。以手機為例，已發展地區基本上已進入替換需求階段，但巴西、印尼等滲透率仍是40、50%，增長空間仍大。這個發展過程受經濟危機影響而暫緩，但不會告吹。


中長期投資不會告吹

這個情况大家都看得清楚，故誰能捱過寒冬並作好部署，便成為首要任務。市場收縮，便是在維持市場份額之下，精簡架構、提升效率的黃金時間，聯想亦已宣布了重組計劃，目標節省每年13.5億美元。以集團在08年低潮時收購IBM電腦業務後，能迅速有效整合並躍升成為全球一哥，已顯示管理層的執行能力。若節省計劃一切順利，行業愈困難，聯想便有更多子彈進行收購和擴張，這對於以量為主的個人電腦、手機以至伺服器等都有幫助。


倘重組成功 將助擴張業務

券商今年已大幅下調盈利預測， 2017年3月底止年度預測市盈率為10倍，當前的股價，基本上是以低潮期的盈利，配以低潮時的估值，再下跌空間應不會太大。即使中短線上升空間暫時成疑，但筆者覺得現已可下第一注。


本周會減持500股長和，增持500股恒生H股ETF(2828)，買入5000股聯想，另投機性買入10000股阿里影業(1060)。隨着互聯網科技股熱潮退卻，阿里影業已乏人問津，股價在過去兩個月長時間低於2元。但始終手持現金達180億元，在當前低潮時有很強的併購能力，走勢似在築底，故小注投機性買入。


明報記者

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