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【明報專訊】恒指昨跌130點，收報22600點，成交金額798億元。紐約期油多次試破每桶50美元關口皆無功而回，商品價格受壓，新興市場貨幣亦轉弱，人民幣更放量大跌，亞洲股市多跌但幅度不算大。德國10月ZEW預期指數由9月的12.1劇減至1.9，預期為6.9，執筆時歐洲股市受壓，德法跌逾1%。今次的反彈浪，歸功於中國成功恢復投資者的信心，但信心往往很飄忽，一兩個事件便可扭轉市場情緒，昨日又出現債務違約，保定天威英利未能如期還本付息，金額雖然不多，但對於當前極度熾熱的內地債市會否有衝擊，仍不好說，反映市場對中國信心的人民幣匯價，昨日亦見轉勢。
若非短炒 宜按兵不動
港股跟隨區內股市回落，汽車、內房、濠賭續揚，軟件、軍工曾大升但高位見阻力。現在市况較反覆，低位見承接，高位又回落，若自問不是短線低買高賣的能手，暫時按兵不動是較理想選擇。A股較H股表現佳和穩定，周一的大升更見融資客歸來，融資餘額大增241億元至9450億元，創下6月2日以來最大單日增幅，滬市交易量中逾15%是融資買入，創下5月19日以來最高紀錄。
內地9月份外貿依然偏弱，以人民幣計，出入口分別跌1.1%及17.7%，以美元計，則跌3.7%及20.4%。出口勝預期而進口遜預期，外貿順差繼續衰退性地增加至603億美元。撇除價格因素，進口量有低位企穩迹象，例如原油升1.4%，鐵礦石由8月跌1%，到9月份改善至按年升1.7%；銅由8月份增長3.2%，到9月增加17.9%。由7、8月份開始的財政政策發力，應可在第4季看到成效。
不過，數據亦反映9月份走資情况，並非如外儲數字顯示的美好，儘管金額確實是較8月份有所減少。8月份外儲減少955億美元，當月順差為358億美元，合計為1313億美元；9月外儲減少432.6億美元，連同順差603億美元，合計仍達1035.6億美元，絕對金額來說依然不低。再說，今年的順差特別強勁，主要是拜商品價格崩盤所致。但過去10年，中國平均順差為每月217.5億美元，現在是一個嚴重偏離平均數的情景。當順差逐漸回歸均值，會削弱對人民幣匯價的支持，若屆時走資情况依舊，外儲下降的速度會遠超8、9月份的水平。或許是看到這組數字，昨日人民幣離岸價顯著下跌258點子，收報6.3452。
內債又違約 或打擊股市信心
中國保定天威英利新能源有限公司周二公告，未能足額兌付今日到期的10億元人民幣中期票據本金，到期本息應為10.57億元，但截至目前僅償還共計7億元的債券本息，這意味着該期中票已實質違約。金額有限，不會構成風險，但這是否意味剛兌正在起變化？若投資者如是想，債市便會受壓，反過來波及股市。
中再集團（1508）是全國唯一的本土再保險公司，於2013年財險再保及壽險再保的市佔率達33.1%及37.7%。中國再保險市場高度對外開放，外資市佔率合共逾50%，故中再集團能在市場站穩陣腳，競爭力頗強。另外，集團亦自行直接經營財產保險。於2015年上半年，3項業務約各佔收入三分之一。
再保險市場向外開放 中再保佔逾三成
集團近年業務發展迅速，總資產由2012年的1480億元人民幣，到今年6月底止已達2308億元，總保費收入由593億元升至2014年的737億元，故集團償付能力充足率亦快速下降，由2012年的381%降至14年的248%。截至今年6月底止，中再產險、中再壽險及大地產險的償付充足率，分別為290%、243%及240%，再考慮到上市集資增強財力，短期問題不大。
基金或多或少配置 小注認購
再保險在港股概念獨特，預料市場反應不俗，理論上亦會跟隨中國保險市場而穩步增長，基金或多或少會配置一些。根據招股文件，以風險貼現率10%至12%計算，集團內含價值介乎617億元至624億元，招股對內含價值介乎1.5倍至1.85倍，相對於中資保險同業來說略嫌較高，上市後短線升幅未必太多，但不失為中長線捕捉內地保險市場的工具，可小注認購。
[江宗仁 還看今朝]
若非短炒 宜按兵不動
港股跟隨區內股市回落，汽車、內房、濠賭續揚，軟件、軍工曾大升但高位見阻力。現在市况較反覆，低位見承接，高位又回落，若自問不是短線低買高賣的能手，暫時按兵不動是較理想選擇。A股較H股表現佳和穩定，周一的大升更見融資客歸來，融資餘額大增241億元至9450億元，創下6月2日以來最大單日增幅，滬市交易量中逾15%是融資買入，創下5月19日以來最高紀錄。
內地9月份外貿依然偏弱，以人民幣計，出入口分別跌1.1%及17.7%，以美元計，則跌3.7%及20.4%。出口勝預期而進口遜預期，外貿順差繼續衰退性地增加至603億美元。撇除價格因素，進口量有低位企穩迹象，例如原油升1.4%，鐵礦石由8月跌1%，到9月份改善至按年升1.7%；銅由8月份增長3.2%，到9月增加17.9%。由7、8月份開始的財政政策發力，應可在第4季看到成效。
不過，數據亦反映9月份走資情况，並非如外儲數字顯示的美好，儘管金額確實是較8月份有所減少。8月份外儲減少955億美元，當月順差為358億美元，合計為1313億美元；9月外儲減少432.6億美元，連同順差603億美元，合計仍達1035.6億美元，絕對金額來說依然不低。再說，今年的順差特別強勁，主要是拜商品價格崩盤所致。但過去10年，中國平均順差為每月217.5億美元，現在是一個嚴重偏離平均數的情景。當順差逐漸回歸均值，會削弱對人民幣匯價的支持，若屆時走資情况依舊，外儲下降的速度會遠超8、9月份的水平。或許是看到這組數字，昨日人民幣離岸價顯著下跌258點子，收報6.3452。
內債又違約 或打擊股市信心
中國保定天威英利新能源有限公司周二公告，未能足額兌付今日到期的10億元人民幣中期票據本金，到期本息應為10.57億元，但截至目前僅償還共計7億元的債券本息，這意味着該期中票已實質違約。金額有限，不會構成風險，但這是否意味剛兌正在起變化？若投資者如是想，債市便會受壓，反過來波及股市。
中再集團（1508）是全國唯一的本土再保險公司，於2013年財險再保及壽險再保的市佔率達33.1%及37.7%。中國再保險市場高度對外開放，外資市佔率合共逾50%，故中再集團能在市場站穩陣腳，競爭力頗強。另外，集團亦自行直接經營財產保險。於2015年上半年，3項業務約各佔收入三分之一。
再保險市場向外開放 中再保佔逾三成
集團近年業務發展迅速，總資產由2012年的1480億元人民幣，到今年6月底止已達2308億元，總保費收入由593億元升至2014年的737億元，故集團償付能力充足率亦快速下降，由2012年的381%降至14年的248%。截至今年6月底止，中再產險、中再壽險及大地產險的償付充足率，分別為290%、243%及240%，再考慮到上市集資增強財力，短期問題不大。
基金或多或少配置 小注認購
再保險在港股概念獨特，預料市場反應不俗，理論上亦會跟隨中國保險市場而穩步增長，基金或多或少會配置一些。根據招股文件，以風險貼現率10%至12%計算，集團內含價值介乎617億元至624億元，招股對內含價值介乎1.5倍至1.85倍，相對於中資保險同業來說略嫌較高，上市後短線升幅未必太多，但不失為中長線捕捉內地保險市場的工具，可小注認購。
[江宗仁 還看今朝]
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