人行仍要「放水」救經濟

【明報專訊】當前中國大陸的金融政策有兩大目標﹕一是加快人民幣國際化步伐，昨天提到的人民幣跨境支付系統開通，是其中一項重要的金融基建，有助人民幣國際化的進程。另一目標是央行必須在政策上支持經濟發展，令增速不會驟然急降，觸發經濟和社會危機。


上周六（10日）人民銀行發放一則消息，表示早前在山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點的經驗，可複製並推廣至上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等九個省市作試點。消息一出，內地的媒體議論紛紛，有評論認為這是中國式量化寬鬆，釋放的資金可達7萬億元。


再貸款釋放7萬億 維持足夠「水源」

內地官媒不敢怠慢，在不同平台多次重申中國不會以美國式的量寬刺激經濟。如此鄭重否認，是因為2008金融海嘯之後溫家寶總理「印」4萬億拯救經濟，結果導致產能嚴重過剩，產品滯銷，「鬼城」處處，地方債負擔沉重，到現在問題仍未解決，如果央行又再釋放7萬億入市場，豈非令經濟泡沫吹得更大？


所謂信貸資產質押再貸款，是指銀行可以用存量信貸資產為抵押品，從人民銀行獲得更多流動性支持。說到底，即使中國官方否認是量化寬鬆（QE），但人行此舉旨在增加市場的流動性，維持經濟發展有足夠的「水源」支持，目標是非常明顯的。


長期救市粉飾數據不變

中國要向市場「放水」是大勢所趨，因為隨着美國量寬逐步退場，全球貨幣金融周期將會來一次大逆轉，利率由低位逐漸上升，外圍市場流動性會逐步收緊，為了應付國外「水緊」，中國政府必須以新的基礎貨幣投放渠道彌補國內資金短缺的「缺口」。


今年以來，央行通過降息、降準、公開市場操作等不同方式釋放流動性，都是為了向市場「放水」，信貸資產質押是較新的「放水」方式，但主動權包括釋放流動性的數量，都仍然操在人民銀行手中，可以避免「放水」過度、過濫的弊端。


儘管新措施不是溫家寶總理年代「盲放水」的翻版，但現屆政府要長期救市、粉飾經濟數據的措施是不會改變的。


[陳景祥 齊物論]