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【明報專訊】中共「五中全會」下周召開，焦點之一是審議「十三五規劃」，預料會加強支持環保及新能源發展，相關股份本周可望繼續獲追捧。聯合光伏（0686）是中國領先的太陽能發電站運營商。自2013年起，公司以電站資產併購開展了光伏投資，並跳過電站開發周期，產能高速擴張。
2013年收購了4個項目，2014年底已擁有15個項目，合計裝機容量517兆瓦，預計到今年底裝機容量將增長至1343兆瓦。
母公司為招商局 融資成本低
光伏電站項目需要巨額資本投入，聯合光伏產能急升，財政壓力難免較高，預計今年底之資產負債率將升至85%。
公司的優勝之處，在於有招商新能源和招商局等實力國企作為控股股東，有強大的融資能力，合共發行了13.5 億元人民幣的可換股債券，及取得條件優惠的銀行貸款。
強大的股東背景，亦有助獲得新項目。聯合光伏與其他領先的光伏電站企業、國企項目公司及光伏電站發展組織，形成了戰略合作伙伴關係，鎖定了長遠發展的項目儲備。
本年至今，公司已宣佈了 1430兆瓦的收購及開發計劃，另有超過27,000兆瓦的項目合作協議。
政策方面，工信部副部長指，當局下一步將推動光伏企業併購重組，有國企後台的聯合光伏，於併購上應有優勢，長遠可推動產能及盈利。由於電站資產高速擴張，並估計收入增速高於折舊及維護成本之上升幅度，運營利潤率料可獲提高，預計息稅前利潤（EBIT）率將由去年的31%增長至今年的52%，並於明年以後升至60%以上。
明年預測市盈率僅6.7倍，以本港上市行業平均之9.6倍為目標，股價可達1.34元。建議0.85元買入，短炒則先上望0.96元，0.79元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
2013年收購了4個項目，2014年底已擁有15個項目，合計裝機容量517兆瓦，預計到今年底裝機容量將增長至1343兆瓦。
母公司為招商局 融資成本低
光伏電站項目需要巨額資本投入，聯合光伏產能急升，財政壓力難免較高，預計今年底之資產負債率將升至85%。
公司的優勝之處，在於有招商新能源和招商局等實力國企作為控股股東，有強大的融資能力，合共發行了13.5 億元人民幣的可換股債券，及取得條件優惠的銀行貸款。
強大的股東背景，亦有助獲得新項目。聯合光伏與其他領先的光伏電站企業、國企項目公司及光伏電站發展組織，形成了戰略合作伙伴關係，鎖定了長遠發展的項目儲備。
本年至今，公司已宣佈了 1430兆瓦的收購及開發計劃，另有超過27,000兆瓦的項目合作協議。
政策方面，工信部副部長指，當局下一步將推動光伏企業併購重組，有國企後台的聯合光伏，於併購上應有優勢，長遠可推動產能及盈利。由於電站資產高速擴張，並估計收入增速高於折舊及維護成本之上升幅度，運營利潤率料可獲提高，預計息稅前利潤（EBIT）率將由去年的31%增長至今年的52%，並於明年以後升至60%以上。
明年預測市盈率僅6.7倍，以本港上市行業平均之9.6倍為目標，股價可達1.34元。建議0.85元買入，短炒則先上望0.96元，0.79元止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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