【明報專訊】中國國內生產總值（GDP）在時隔6年之後，再見「六字頭」。今年第三季GDP未能保七，下調至6.9%，而且是持續下跌，從內外各種因素衡量，經濟下調並未見底。不過，投資市場未因此而大幅波動，說明各方對這個第二大經濟體由高速增長調整為中高速增長，不再詫異，並接受中國經濟轉型的新常態。話雖如此，經濟下行不單關乎觀感，而是實際反映在各個經濟環節，例如產業一旦急速收縮推高失業率，則可能衝擊社會穩定。因此，如何拿揑好轉型平衡，對當局是嚴峻挑戰。
經濟下行未見底
外資對轉型樂觀
內地GDP上次跌破7%是2009年6月，那是金融海嘯之後，歐美經濟全面萎縮，中國出口急跌，季度GDP低見至6.2%，隨後時任總理溫家寶提出4萬億元人民幣刺激經濟。這一招粗放性救市衍生不少後遺症，例如地方和企業債務大增、給資本市場埋下隱憂等。不過，中國經濟因此穩住，對全球經濟起着支撐作用，其積極一面不應被忽視。回顧這段歷程，會發現正在進行的經濟調整，有其必然性。
中國改革開放之後，歷經多年雙位數字增長，正如當年的日本和亞洲四小龍也都面對產業升級換代、經濟轉型、可持續發展等問題，要從根本上調整經濟體質。另外，由於經濟達到一定規模，不可能持續高速增長，無可避免要「換檔減速」，調節為穩定發展的中高速增長；還有是幾年來全球經濟景况持續低迷，亦逼迫着中國調整經濟結構。因此，中國經濟轉型是內部和外部因素交織的結果，只能奮勇向前，並無退路。
2009年之後，中國GDP由超過11%逐步下調，溫家寶曾經力爭保八，總理李克強這兩年要保七，爭取把GDP維持在7%左右。現在客觀現實是工業產值、固定資產投資、房地產開發投資和發電量都持續下調，在內外因素沒有根本性改變下，經濟難言已經見底。較早前，當局表示發行1萬億元人民幣基建債券，反映將加大重大項目投資，重走以固定投資刺激經濟的老路。因此，第三季破七之後，有專家估計第四季GDP或許會重見7%。不過，零點幾個百分點的上下浮沉，放在整體格局檢視，其意義不大，特別是脫離了經濟內生力量的變動，只是一時一地，並非總體趨勢。
今年以來，隨着中國的經濟數據持續低下，投資者的取態是撤走資金，6月之後內地股市大幅調整。截至去月，央行動用逾2000億美元外匯儲備支持人民幣匯價，都與資金撤離有關。值得注意的是，今次確定GDP破七之後，投資者反應冷靜，這從資產市場未見大幅波動反映出來。特別是外國投資者更從其他視角檢視中國經濟實力。
例如《華爾街日報》引述研究員和多名資產管理公司經理審視中國經濟，他們都表示樂觀。這些公司有資產管理規模高達3500億美元。他們觀察中國經濟，着眼於增長部分，例如內地電影票房收入今年迄今已經增長50%，移動設備的網絡流量增長近一倍，內地鐵路客流量和民航業也在穩步增長等。報道引述彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）高級研究員、中國問題專家拉迪（Nicholas Lardy）稱，對近期數據的廣泛評估（包括官方數據和私營機構的分析）顯示，中國經濟的結構調整進程仍在正常推進之中，他認為「投資者對中國向新經濟增長模式轉型的關注不足，如果將服務業數據考慮在內，看起來中國經濟增長當然沒有出現大幅放緩」。
近期一些投資銀行的研究報告也有類似結論，看來外國研究機構和投資者檢視中國經濟轉型進程和取得的成果之後，不再囿於一貫基準，而是看到經濟轉型在中國見到成功苗頭。這類研判是否反映實際情况，尚待驗證，不過對中國經濟「硬着陸」的憂慮，大概可以放下。中國經濟已經是龐然大物，改革轉型風險不低，因為任何舉措都有牽一髮而動全身效應；現在看來，對轉型工程「軟着陸」可以保持審慎樂觀。
硬着陸憂慮可減
仍須着力保就業
當年保八和現在保七，實際上與就業有關，因為GDP不達標，將沒有足夠職位吸納龐大的勞動人口。例如現在每年大學畢業生約700萬名，若他們人浮於事，對社會穩定會成為負面因素。國家統計局說今年的就業指標已經提早完成，這是反映中國經濟基本面未變的其中一個重要證據，不過，9月失業率5.2%，較7月上升了0.1個百分點，雖云與大學畢業生投入職場的季節性因素有關，但是上升勢頭仍然不容忽視，當局切勿掉以輕心。
歡迎回應 [email protected]
新聞類別
副刊
詳情#
留言 (0)
