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【明報專訊】恒指昨日跌143點，收報22845點，成交金額691億元。A股周三急挫，周四反彈，但其實港股昨日開市跌幅亦不算大，A股和H股不太同步，昨日午後A股由升轉跌，亦未見H股有太大沽壓，走勢較跟外圍同步，亦即缺乏方向。本港通脹進一步下降至2%，剔除政府一次性紓困措施影響則為2.1%，是2010年7月份以來最低，可說是香港擺脫金融海嘯影響後最低的通脹數字。主宰香港樓市的其實是實質利率走勢，隨着CPI不斷下滑，效果就等同於加息，聯儲局是否會真的出手，雖然要緊，但倒不是重點所在。
A股走勢相當反覆，周三上演跌停潮，周四初段反彈，午後初段倒跌，及後出現V形反彈。港股則全日偏弱，大致上呈上落市，幅度不大，大戶做上做落，主要參考牛熊證街貨，那一邊多了便屠殺一批。現在牛證偏多，跌至22300點左右就能飽餐一小頓。筆者這樣說，是現在街貨的絕對量亦偏少，就算大市打穿21900點，亦只能收回約相當3000張期指的牛證街貨，並不多，故莊家是否會出手亦成疑問，大家都你望我、我望你。同時市場炒作熱點亦欠奉，急升的多以急跌告終，真正能贏錢的機會相當有限，成交額亦低迷。
減租潮拖低通脹
以2.1%的剔除紓困影響的CPI來計算，由於存款利率近零，只要在數字前加個負數符號，就大致等於實質利率。這一刻依然是負數，但放在金融海嘯後的7年來看，卻已升至2010年以來最高水平（2010年6月及2012年6月實際通脹為1.9%及4.2%）。拖累物價的主要是耐用品（總需求轉弱的先行指標）、衣服鞋履、通訊服務（這是近3個月轉為負數，難怪本地電訊股被沽得相當低殘）等，上升的則是住屋（落後指標）、教育、醫療（人口老化）等。不過，住屋按年升幅亦只有3.6%，為2010年以來最低，同時這個數字反映的，是全港整體租金9月份的按年變化，最新的減租潮只佔很小部分。若趨勢持續至明年，以住屋佔物價指數比重逾30%計算，明年通脹會否轉為負數？
實質利率轉正 樓市轉捩點
若租金已見頂，隨着時間過去，變幅就會趨向零，以佔比三分之一計算，會拖累通脹下降約1個百分點，屆時CPI或僅1%甚至更低，實質利率就會更高，若未來12個月美國又加息1至2次的話，說不定會轉為正數。回顧上世紀八九十年代，香港持續負利率，造成了資產泡沫，時間愈耐規模愈大，實質利率轉正就是轉捩點所在。要知道，當年致命的是本港CPI由5%變為負5%，令實質利率足足升了10個百分點，結果現金為王，也造成了百業及資產價格蕭條。1984年的中英聯合聲明，開啟了長達13年的本港樓市大牛市。由SARS起計，本輪升勢也走了12年，歷史是否會即將重複？
[江宗仁 還看今朝]
A股走勢相當反覆，周三上演跌停潮，周四初段反彈，午後初段倒跌，及後出現V形反彈。港股則全日偏弱，大致上呈上落市，幅度不大，大戶做上做落，主要參考牛熊證街貨，那一邊多了便屠殺一批。現在牛證偏多，跌至22300點左右就能飽餐一小頓。筆者這樣說，是現在街貨的絕對量亦偏少，就算大市打穿21900點，亦只能收回約相當3000張期指的牛證街貨，並不多，故莊家是否會出手亦成疑問，大家都你望我、我望你。同時市場炒作熱點亦欠奉，急升的多以急跌告終，真正能贏錢的機會相當有限，成交額亦低迷。
減租潮拖低通脹
以2.1%的剔除紓困影響的CPI來計算，由於存款利率近零，只要在數字前加個負數符號，就大致等於實質利率。這一刻依然是負數，但放在金融海嘯後的7年來看，卻已升至2010年以來最高水平（2010年6月及2012年6月實際通脹為1.9%及4.2%）。拖累物價的主要是耐用品（總需求轉弱的先行指標）、衣服鞋履、通訊服務（這是近3個月轉為負數，難怪本地電訊股被沽得相當低殘）等，上升的則是住屋（落後指標）、教育、醫療（人口老化）等。不過，住屋按年升幅亦只有3.6%，為2010年以來最低，同時這個數字反映的，是全港整體租金9月份的按年變化，最新的減租潮只佔很小部分。若趨勢持續至明年，以住屋佔物價指數比重逾30%計算，明年通脹會否轉為負數？
實質利率轉正 樓市轉捩點
若租金已見頂，隨着時間過去，變幅就會趨向零，以佔比三分之一計算，會拖累通脹下降約1個百分點，屆時CPI或僅1%甚至更低，實質利率就會更高，若未來12個月美國又加息1至2次的話，說不定會轉為正數。回顧上世紀八九十年代，香港持續負利率，造成了資產泡沫，時間愈耐規模愈大，實質利率轉正就是轉捩點所在。要知道，當年致命的是本港CPI由5%變為負5%，令實質利率足足升了10個百分點，結果現金為王，也造成了百業及資產價格蕭條。1984年的中英聯合聲明，開啟了長達13年的本港樓市大牛市。由SARS起計，本輪升勢也走了12年，歷史是否會即將重複？
[江宗仁 還看今朝]
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