北水再南下 視乎國策

【明報專訊】既然內地資金從債市流出，讀者自然關心港股會否受惠。瑞信數據顯示，目前A股平均較H股溢價近三成半，屬2010年以來最高（圖3），反映H股相對A股十分便宜。


資本管制成最大阻力

不過，陳李分析，資本管制成為北水南下最大的阻礙，相信內地投資者會等出現政策信號後，例如QDII2（合格境內機構投資者第二階段，該制度允許個人直接投資海外金融資產）或QDLP（合格境內有限合伙人、該制度允許註冊於海外的對冲基金，向內地投資者募集人民幣基金，並將所募集的資金投資於海外市場）推出後，始會再次大舉南下買H股。


事實上，港股對北水南下的政策向來十分敏感，例如第二季出現大時代雞犬皆升的大升市，觸發點便是中國證監會於3月底發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，明確基金管理人可以募集新基金，不需具備合格境內機構投資者（QDII）資格，也可通過滬港通買賣港股。