中銀匯豐齊籲警惕風險

【明報專訊】A股早前大跌導致資金湧入債市，投資者的資產配置改變，境內債出現過熱情况，境外投資者都對此感到憂慮。中銀香港投資管理總經理陳少平指出，內地債市的評級不嚴謹，信用利差擴大，愈高收益率的債券，現時風險愈大，投資者若要參與境內債市，要警惕風險。


中銀陳少平﹕情况似盲目買理財產品

陳少平指出，早幾年內地投資者瘋狂追捧理財產品，不理產品內容，只管盲目買入，現時債市的情况十分相似，主要因為人行持續減息降準，市場預期會出現長期的寬鬆政策，不會突然收緊銀根，對債市有利，適逢股市調整，資金便湧入債市。


他指出，近日內地債市的日均成交量約4000億元人民幣，但日均的回購交易量（即投資者以債券作抵押，向金融機構借入的金額）已達到約2萬億元人民幣，以此粗略估計，市場平均槓桿比率達到4倍。「借貸愈來愈普遍，投資者按完再買，即使收益率已很低，仍然一窩蜂湧入。」他相信，這是短期的資產配置改變，一旦未來幾個月經濟上的負面消息減少，資金將重回股市，債市會有明顯調整，高倍數的槓桿或會斷裂。


因此，他認為投資者要小心選擇，例如國債收益率雖然跌穿3厘，但仍屬於高質素債券，另外如大型銀行或國企的債券都較安全，相反一些收益率高的個別企業債券，就要小心評估風險。


匯豐環球﹕把債市當股票炒

匯豐環球投資亞太區債券投資總監陳寶枝指出，內地債券市場，分為銀行間債市及交易所債市，而近日從股市流入的資金，多參與交易所債市，這批投資者把債市當股市炒賣，但銀行間債市仍佔總量九成以上，因此風險不高。


她又指出，現時內地債市的回購利率低於2厘，與收益率仍有差距，反映市場尚算健康，估計若收益率跌得太快，市場會出現自然調整。


但她透露，境外投資者參與內地債市會相當小心，步步為營，因為內地的評級機制及定價基準並不完善。