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【明報專訊】中國GDP未能「保七」，人民幣也不再單邊升值，加上本地零售萎縮，面對眾多挑戰，香港應如何面對？今期湯文亮會客室請來香港中文大學全球經濟及金融研究所常務所長莊太量教授，為大家就香港的經濟問題和前景把把脈。
˙莊：中大全球經濟及金融研究所常務所長 莊太量
˙湯：紀惠集團行政總裁 湯文亮
˙陸：明報投資及地產版資深主編 陸振球
湯、陸：中國GDP「保七」不成，對於香港來說會不會是很大件事？
莊：未必有一對一的關係。首先回顧多年前，改革開放以來GDP增長每年都接近8％或者以上，比較穩定，而這期間香港經濟卻有起有落。而當內地經濟在跌時，雖然香港與內地經濟是相關的，但香港地小，就不是與內地經濟一比一的比例；而且內地與香港的經濟結構不同，內地有很多工業、甚至農業，工業倒退令到GDP減少，香港主要做金融，所以現在香港經濟增長很依賴內地的金融政策，即使內地GDP零增長，只要對香港的金融業開放，例如滬港通、深港通，有金融業就會帶動香港的GDP。
陸：中國經濟差影響零售業，但聽說湯先生寫字樓租的挺好。
湯：內地經濟一路跌，我覺得是正常現象，如果升我反而會覺得不正常。最近我通過明查暗訪發現，雖然很多零售商減少租舖，但卻多了很多零售業租寫字樓來做招呼貴賓的地方，用寫字樓甚至住宅來招呼賓客購物，譬如推銷珠寶。於是我專門問了很多人才知道他們租寫字樓，其實是在做這樣的零售。寫字樓和商舖租金差很遠，但零售商卻一樣賺這麼多錢。
「包廂」式消費 或成高檔零售出路
莊：內地很興「包廂」，消費模式就是自己裏面做買賣不理外面的人。香港這個開放式的消費模式其實未必適合那些人。所以如果度身訂做，服務這些比較高檔次的內地客，是有生意的。內地的消費模式不同，湯博士的講法，長遠來講是一條出路。有些檔次的人未必喜歡商舖那樣的消費模式。
陸：香港有70萬打工仔與零售或旅遊業有關，零售業減弱，失業率會不會因此上升、拖慢工資增長，甚至裁員？另外見到官員已經提出警告，那麼裁員這種狀况會不會真的出現？
莊：零售業失業率確實正在上升，大規模裁員還是要看商舖可以捱多久。若商舖突然可以減租，那自然就不用炒人了。另外，由於這批零售業的從業人員有銷售技巧可以轉業做金融保險，統計處都有發布數據，近20年香港的勞動力是絕對不夠的。所以在沒有輸入更多勞工的情况下，若某個行業失業率高，很快就會被其他行業吸納，因此我相信整體失業率會維持在低水平。
陸：股市連跌5個月，10月才反彈，都說股市往往是領先經濟指標，能預測將來6至9個月之後的經濟。
港股抵買 風險相對穩陣
莊：香港自從和內地慢慢融合之後，恒生指數已經不再是香港的經濟指標，因不少成份股都不是香港的公司，所以恒指表現與香港經濟的表現可以完全是兩回事。現在香港的股票我用「抵」字來形容。如果我們用同一個指標起步，譬如2008、09年，最高去到30,600點上下，當年樓市不如現在樓市高，現在的股市反倒還平過當年。那麼港股PE數據都是好的，長遠來講，現在內地波動，我們通過滬港通以及深港通與內地連接起來之後，股市波動很正常，但見不到跌到18,000點那樣的風險。我覺得現在股市算是比較穩陣。
陸：莊教授有個很出名的同事就是任志剛，一說起任志剛就會想起聯繫匯率，在沒有退休之前總是堅持一定要維持聯匯，退休之後卻說可以研究。但其實需要研究的是什麽？
莊：任總在位時有個職責就是捍衛港元，所以他的意見可能就是官方的意見，退休之後第一可能他有自己意見，第二可能情勢也已經改變。香港樓又貴成本又高，這個是個好大的題目，大家都有不同的意見。我個人意見是香港不用很久一定會用人民幣，這點我們長遠都見得到，所以現在問題只是：由現在過渡到用人民幣之間這段時間有多長？值不值得我們取消聯繫匯率，或者用一籃子貨幣等其他貨幣政策去試一試？而政策一變，這個震動我們是否能夠承受？一有改變，別人就容易對你沒有信心，不知道你會什麼時候又來第二次。我覺得應該沿用聯繫匯率，然後直接轉變到與人民幣接軌，是最穩定的方案。
湯、陸：其實良幣永遠都是有價值的，你覺得人民幣好過港幣的時候自然會用人民幣。人民幣最近曾有貶值潮，又準備加入SDR，你覺得人民幣的大方向有沒有變？
內地資本帳開放 資金先湧港
莊：人民幣方案應該跟國家長遠經濟發展的方案一樣，經濟增長雖然不能「保八」、「保七」，但「六」始終都有，所以人民幣跟着國家經濟發展方向都是會升的。當然中間短時間有各種不同因素，比如出口商都會給壓力給中央政府的，會適時調一調。只不過一調別人就不知道有沒有下一次，所以市場震盪比較大一點。長遠來講我覺得是有機會升。
陸：如果內地資本帳開放，人民幣可以自由流通，香港會不會很大鑊？
莊：其實是好事，因為一開資金會先往香港流，應該好多錢來香港買樓。內地亦未必不會靠香港，而香港也是一直有自己存在的價值的，上海等其他城市未必能取代香港做金融中心，主要是稅制、語言和環境方面同香港還有一段距離。而且我覺得香港人是比較靈活，比較聰明的，不同環境之下是會有不同轉變的，所以不用太擔心。
■有片睇。本期「湯文亮會客室」請來中大全球經濟及金融研究所常務所長莊太量，分析經濟；欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/33636.htm
[湯文亮會客室]
˙莊：中大全球經濟及金融研究所常務所長 莊太量
˙湯：紀惠集團行政總裁 湯文亮
˙陸：明報投資及地產版資深主編 陸振球
湯、陸：中國GDP「保七」不成，對於香港來說會不會是很大件事？
莊：未必有一對一的關係。首先回顧多年前，改革開放以來GDP增長每年都接近8％或者以上，比較穩定，而這期間香港經濟卻有起有落。而當內地經濟在跌時，雖然香港與內地經濟是相關的，但香港地小，就不是與內地經濟一比一的比例；而且內地與香港的經濟結構不同，內地有很多工業、甚至農業，工業倒退令到GDP減少，香港主要做金融，所以現在香港經濟增長很依賴內地的金融政策，即使內地GDP零增長，只要對香港的金融業開放，例如滬港通、深港通，有金融業就會帶動香港的GDP。
陸：中國經濟差影響零售業，但聽說湯先生寫字樓租的挺好。
湯：內地經濟一路跌，我覺得是正常現象，如果升我反而會覺得不正常。最近我通過明查暗訪發現，雖然很多零售商減少租舖，但卻多了很多零售業租寫字樓來做招呼貴賓的地方，用寫字樓甚至住宅來招呼賓客購物，譬如推銷珠寶。於是我專門問了很多人才知道他們租寫字樓，其實是在做這樣的零售。寫字樓和商舖租金差很遠，但零售商卻一樣賺這麼多錢。
「包廂」式消費 或成高檔零售出路
莊：內地很興「包廂」，消費模式就是自己裏面做買賣不理外面的人。香港這個開放式的消費模式其實未必適合那些人。所以如果度身訂做，服務這些比較高檔次的內地客，是有生意的。內地的消費模式不同，湯博士的講法，長遠來講是一條出路。有些檔次的人未必喜歡商舖那樣的消費模式。
陸：香港有70萬打工仔與零售或旅遊業有關，零售業減弱，失業率會不會因此上升、拖慢工資增長，甚至裁員？另外見到官員已經提出警告，那麼裁員這種狀况會不會真的出現？
莊：零售業失業率確實正在上升，大規模裁員還是要看商舖可以捱多久。若商舖突然可以減租，那自然就不用炒人了。另外，由於這批零售業的從業人員有銷售技巧可以轉業做金融保險，統計處都有發布數據，近20年香港的勞動力是絕對不夠的。所以在沒有輸入更多勞工的情况下，若某個行業失業率高，很快就會被其他行業吸納，因此我相信整體失業率會維持在低水平。
陸：股市連跌5個月，10月才反彈，都說股市往往是領先經濟指標，能預測將來6至9個月之後的經濟。
港股抵買 風險相對穩陣
莊：香港自從和內地慢慢融合之後，恒生指數已經不再是香港的經濟指標，因不少成份股都不是香港的公司，所以恒指表現與香港經濟的表現可以完全是兩回事。現在香港的股票我用「抵」字來形容。如果我們用同一個指標起步，譬如2008、09年，最高去到30,600點上下，當年樓市不如現在樓市高，現在的股市反倒還平過當年。那麼港股PE數據都是好的，長遠來講，現在內地波動，我們通過滬港通以及深港通與內地連接起來之後，股市波動很正常，但見不到跌到18,000點那樣的風險。我覺得現在股市算是比較穩陣。
陸：莊教授有個很出名的同事就是任志剛，一說起任志剛就會想起聯繫匯率，在沒有退休之前總是堅持一定要維持聯匯，退休之後卻說可以研究。但其實需要研究的是什麽？
莊：任總在位時有個職責就是捍衛港元，所以他的意見可能就是官方的意見，退休之後第一可能他有自己意見，第二可能情勢也已經改變。香港樓又貴成本又高，這個是個好大的題目，大家都有不同的意見。我個人意見是香港不用很久一定會用人民幣，這點我們長遠都見得到，所以現在問題只是：由現在過渡到用人民幣之間這段時間有多長？值不值得我們取消聯繫匯率，或者用一籃子貨幣等其他貨幣政策去試一試？而政策一變，這個震動我們是否能夠承受？一有改變，別人就容易對你沒有信心，不知道你會什麼時候又來第二次。我覺得應該沿用聯繫匯率，然後直接轉變到與人民幣接軌，是最穩定的方案。
湯、陸：其實良幣永遠都是有價值的，你覺得人民幣好過港幣的時候自然會用人民幣。人民幣最近曾有貶值潮，又準備加入SDR，你覺得人民幣的大方向有沒有變？
內地資本帳開放 資金先湧港
莊：人民幣方案應該跟國家長遠經濟發展的方案一樣，經濟增長雖然不能「保八」、「保七」，但「六」始終都有，所以人民幣跟着國家經濟發展方向都是會升的。當然中間短時間有各種不同因素，比如出口商都會給壓力給中央政府的，會適時調一調。只不過一調別人就不知道有沒有下一次，所以市場震盪比較大一點。長遠來講我覺得是有機會升。
陸：如果內地資本帳開放，人民幣可以自由流通，香港會不會很大鑊？
莊：其實是好事，因為一開資金會先往香港流，應該好多錢來香港買樓。內地亦未必不會靠香港，而香港也是一直有自己存在的價值的，上海等其他城市未必能取代香港做金融中心，主要是稅制、語言和環境方面同香港還有一段距離。而且我覺得香港人是比較靈活，比較聰明的，不同環境之下是會有不同轉變的，所以不用太擔心。
■有片睇。本期「湯文亮會客室」請來中大全球經濟及金融研究所常務所長莊太量，分析經濟；欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/33636.htm
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