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【明報專訊】過去兩周，恒指走勢極為反覆，兩天無厘頭的大升（分別為11月4日人民銀行轉貼周小川舊聞當日，以及上周四），結果是「假的真不了」，恒指急速回吐。王弼因一向不信中國實體經濟有絲毫改善迹象，所以每一次趁股市急彈都瘋狂sell call，在股市回吐就buy call平倉，在市况如此難以觸摸的情况下，算是幫補近來處於逆境的投資，例如渣打（2888）。
不過重申一句，我常常強調投資有如帶兵打仗，每項投資就如一場戰役（Battle），但整個投資組合就是一場人生的戰爭（War），戰役可以失利，甚至可以輸，但戰爭就要步步為營，不可以輸得全線崩潰。總之，趁渣打宣布供股買入作長線投資是按計劃進行，之後的對策亦已在上周說明，我不會因為短線股價下跌一成變嚇得落荒而逃，反而，一些期待每次股票交易都可以必賺並且即賺的人，則要想清楚，渣打是否自己的那杯茶，如果已經有患得患失的感覺，就不如像我幾天前的臉書（fb.com/buytillsuspension）留言，輸一成止蝕算了。
美屬貿易逆差國 受中國影響最小
說回大環境，全球經濟因大陸經濟急煞車而轉壞，衰退的大小程度自然應按與大陸經濟的緊密程度。大陸作為「震央」，當然面對最大的經濟困境（困境是債務所衍生的問題，不要再跟我講什麼GDP增長還有6.9%等沒有意義的話，正如我講過很多遍，想要的，GDP增長16%都可以，就像從前把馬路打個稀巴爛再鋪回就可以，但只會令問題惡化），之後就是靠賣資源給中國的國家，例如澳洲等。
繼而受影響的就是賣重型機械的國家如日韓甚至德國，中美貿易因美國是逆差國，從中國進口大於出口，反而受中國經濟放緩影響最小，這亦解釋到，為何美國股匯最強勁；歐日澳洲等股市中規中矩，則有賴貨幣貶值驅動。新興市場則股匯俱弱，例如巴西股市由2010年的70000點下跌至上周五收市46500點，再加上同期匯價由1美元兌1.7雷爾，到目前的3.84雷爾，如以美元計，這5年內巴西股市跌幅達七成！
當然，中國經濟比巴西多元，民間儲蓄亦較巴西豐厚，雖然是引發這次環球經濟衰退的震央，以美元計股票不會下跌七成。不過相對2010年時商品的大牛市，當時上證處於3000點水平，人民幣則較目前低5%，即意味以美元計，5年來，上證指數仍錄得三成的升幅，跟巴西股市下跌七成可謂天淵之別。讀者可以自行判斷，目前中國經濟跟2010年的勢頭相比，例如鬼城數目、過剩的產能、債務違約等問題（正面則有互聯網和科技相關行業支撐大局），大陸股市跟其他新興市場例如巴西之背馳是否合理。
悲觀估計 A股要跌一半
我認為，中國A股的價值，就算不應像巴西以美元計下跌七成，卻總不值反升三成。如果說中國A股五年內原地踏步，則估值應要較目前調整約25%，如果較悲觀一點，中國A股以美元計五年內應要下跌兩成，則A股可能要在目前水平下跌約五成。更合理的預期，是A股指數跟人民幣匯價一併下調。自美國公布強勁就業數據，美匯指數又向100叩關，人民幣在岸和離岸價幾乎天天走弱。半年內，人幣貶值一成，上證回歸3000點，算是不太悲觀的預測吧！
■有片睇，香港奧國經濟學院創辦人王弼將會在每周的《明報》財經網新節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/31503.htm
專業投資者
香港奧國經濟學院創辦人
[王弼 投資王道]
不過重申一句，我常常強調投資有如帶兵打仗，每項投資就如一場戰役（Battle），但整個投資組合就是一場人生的戰爭（War），戰役可以失利，甚至可以輸，但戰爭就要步步為營，不可以輸得全線崩潰。總之，趁渣打宣布供股買入作長線投資是按計劃進行，之後的對策亦已在上周說明，我不會因為短線股價下跌一成變嚇得落荒而逃，反而，一些期待每次股票交易都可以必賺並且即賺的人，則要想清楚，渣打是否自己的那杯茶，如果已經有患得患失的感覺，就不如像我幾天前的臉書（fb.com/buytillsuspension）留言，輸一成止蝕算了。
美屬貿易逆差國 受中國影響最小
說回大環境，全球經濟因大陸經濟急煞車而轉壞，衰退的大小程度自然應按與大陸經濟的緊密程度。大陸作為「震央」，當然面對最大的經濟困境（困境是債務所衍生的問題，不要再跟我講什麼GDP增長還有6.9%等沒有意義的話，正如我講過很多遍，想要的，GDP增長16%都可以，就像從前把馬路打個稀巴爛再鋪回就可以，但只會令問題惡化），之後就是靠賣資源給中國的國家，例如澳洲等。
繼而受影響的就是賣重型機械的國家如日韓甚至德國，中美貿易因美國是逆差國，從中國進口大於出口，反而受中國經濟放緩影響最小，這亦解釋到，為何美國股匯最強勁；歐日澳洲等股市中規中矩，則有賴貨幣貶值驅動。新興市場則股匯俱弱，例如巴西股市由2010年的70000點下跌至上周五收市46500點，再加上同期匯價由1美元兌1.7雷爾，到目前的3.84雷爾，如以美元計，這5年內巴西股市跌幅達七成！
當然，中國經濟比巴西多元，民間儲蓄亦較巴西豐厚，雖然是引發這次環球經濟衰退的震央，以美元計股票不會下跌七成。不過相對2010年時商品的大牛市，當時上證處於3000點水平，人民幣則較目前低5%，即意味以美元計，5年來，上證指數仍錄得三成的升幅，跟巴西股市下跌七成可謂天淵之別。讀者可以自行判斷，目前中國經濟跟2010年的勢頭相比，例如鬼城數目、過剩的產能、債務違約等問題（正面則有互聯網和科技相關行業支撐大局），大陸股市跟其他新興市場例如巴西之背馳是否合理。
悲觀估計 A股要跌一半
我認為，中國A股的價值，就算不應像巴西以美元計下跌七成，卻總不值反升三成。如果說中國A股五年內原地踏步，則估值應要較目前調整約25%，如果較悲觀一點，中國A股以美元計五年內應要下跌兩成，則A股可能要在目前水平下跌約五成。更合理的預期，是A股指數跟人民幣匯價一併下調。自美國公布強勁就業數據，美匯指數又向100叩關，人民幣在岸和離岸價幾乎天天走弱。半年內，人幣貶值一成，上證回歸3000點，算是不太悲觀的預測吧！
■有片睇，香港奧國經濟學院創辦人王弼將會在每周的《明報》財經網新節目「投資．王道」，以專業投資者角度分析經濟和股市市况，欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/31503.htm
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香港奧國經濟學院創辦人
[王弼 投資王道]
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