【明報專訊】瑞信大中華區證券業務主管袁淑琴表示，雖然監管機構力推滬港通，但難以「標本兼治」。反而QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）之下，投資者不會成為「二等公民」，也為監管帶來方便。她稱，投資者希望QFII、RQFII盡快合併，並能在資金准入和流出方面，進一步開放，最終由「審核」變為「登記」，這樣「進入MSCI等機制的討論會容易好多」。
袁淑琴2003年任職瑞銀時，拿下「QFII第一單」買入A股，她坦言這10多年QFII無甚進展。她稱中證監最初參考台灣，創立QFII制度，而現在台版QFII已經「開放到無咗」，准入制變成登記制，門檻低，且申請次日即可購買。中國的QFII與RQFII合併已經討論多時，仍無進展。她認為，無論是對於監管機構，還是對於國際投資者，QFII和RQFII均比滬港通有優勢。
希望QFII、RQFII合併
從監管角度看，QFII與RQFII之下，外資機構直接進入內地市場，而且接受在岸監管。由於股票實名制，所有交易均由中國券商經手，因而監管容易。滬港通要通過香港券商，中證監也無法預先選定投資者，因而監管比較困難。
從國際投資者角度來看，QFII、RQFII最大的好處是權益與本地投資者無分別。滬港通機制下，則出現「投資二等公民」：並非所有交易日均可交易（需要香港同步開市）；股東名冊上不能實名持有股票，而是由交易所代持。袁淑琴指基金對於「實益擁有權」有顧慮，雖然港交所已經釐清所有權，但「假設港交所代持的100股丟了1股，那麼丟的是誰的股份？」
金融反腐帶來不確定性
袁淑琴稱，現時擁有額度的互惠基金偏好使用QFII、RQFII，滬港通的主要使用者是對冲和私募基金，由於沒有QFII、RQFII額度，只能使用滬港通。現在市場探討滬港通實行實名制，但系統和技術層面將有很多需要改進的地方，難以在短期內實現。她坦言，A股股災和救市之後，國際投資者認為A股「無法預期」，選擇不參與，國際投資者何時回來，「由中證監話事」。現時，國際投資者仍向她提出很多關於A股的問題，反映仍有興趣。如果A股再實施行政干預，也應當用法規的形式固定，讓國際投資者可以預期。她認為，IPO重啟市場氣氛回穩，是正常化的第一步。而目前另一個困擾投資人的問題，是金融反腐帶來的不確定性。
明報記者 顧冷冰、徐寶文
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