大和最「熊」 不合併電能將挫27% 強調「所有人都是輸家」

【明報專訊】長江基建（1038）與電能（0006）合併建議進入「直路」，下周二進行投票表決前夕，投行及顧問機構就今次重組分成不同派別，在兩大機構投資者顧問ISS及Glass Lewis齊齊呼籲電能股東投下反對票後，陸續有投行發出報告評估結果。大和資本市場研究報告預測，若今次合併失敗，電能的股價可能下跌27%，為全城最「熊」，更形容「所有人都是輸家」。


隨着近期多間機構呼籲股東反對合併議案，市場預期私有化被否決機會增加，長建及電能股價均見回落，電能股價跌幅更比長建股價跌幅稍大，即以現有方案進行換股，電能股價較長建合併價的溢價正在收窄。


兩大顧問公司籲投反對票

此外，美資基金Capital Research罕見再淨沽出長建股份，為10月29日以來第二次。其申報在11月13日淨沽出2000股，套現13.36萬元。


大和昨日更發表報告，預測一旦電能私有化失敗，股價有機會插27%，遠高於之前麥格理及花旗估計的10%及3%。大和表示，若長建未能夠成功私有化電能，將變成「所有人都是輸家」。


需股本融資 長建短期估值或下跌

該行估計，長建及電能在未來12個月的估值可能出現17%及27%跌幅，雖然長建會有購併概念支撐，但由於可能需要進行股本融資，短期估值或會下跌。電能的股東更要因為未能夠私有化，面臨跌價27%，成為持貨的機會成本。該行主要綜合即時股價下跌3%、坐擁大量閒置資金的機會成本4%、被降級對股價潛在負面影響達6%等多項因素下，結算得出潛在股價損失，並且在扣除派特別息的因素下，得出跌價27%的結論。


該行預期，短期內不可能出現願意提出更佳私有化條款的白武士出現。


若長建最終未能夠落實私有化電能，大和給予長建的估值為72元；若私有化電能取得成功，長建的估值將高達79.9元。


明報記者 陳偉燊