保費收入勢增 太保價廉可吸

【明報專訊】內銀壞帳風險料增加，龍頭券商又被立案調查，在中資金融板塊中，目前陳淑敏較看好內險股。她分析，A股去年下半年至今年上半年表現理想，內險股期內錄得可觀投資收益，按過去經驗，有關收益料於今年下半年至明年上半年的保險產品中分派，「若分紅年率達4%，便有機會與理財產品競爭」，因此短期內保費收入估計續錄理想增長。


在內險股中選股，不少基金鍾情龍頭股。惟陳淑敏認為，個別盈利表現佳兼估值較低的內險股，同樣值得投資，「我們一般以市值對內涵價值比率（Price to Embedded Value Ratio、P/EV）為內險股估值，P/EV是1倍時，意味市場認為該股無增長。但其實這些公司目前的保費收入增長仍然很高，故我們相信有投資價值。」


上季盈利升77%

中國太保（2601）上周五收報31.9元，根據中銀國際推算，該股估值僅1.13倍P/EV。另外，太保首10個月壽險業務保費收入按年增加10.4%至975.7億元（人民幣•下同），財險業務保費收入按年上升0.6%至777.2億元，可見其保費收入仍處增長，目前偏低的估值有上調空間。


事實上，太保今年首三季業績理想，上半年盈利按年增長64.9%至113億元，第三季盈利按年增長77.1%至37.4億元。中銀國際認為，太保業績勝市場預期，主要由壽險業務帶動，集團由自僱經紀團隊、銷售毛利率較高的定期保費保單的策略奏效所致。


根據中銀國際預測，太保2015至2017年每股派息分別達0.72元、0.64元及0.61元，現價息率分別達2.8%、2.4%及2.3%，亦有一定吸引力。