【明報專訊】中國增長由多年前曾超過10%，下降至近年「保七」，下年預計中國GDP只有6.5%左右，亞洲地區中印度經濟增長已超越中國，預期下年印度GDP達6.8%。印度在經濟增長加速時，股市在上年新政府上任已率先反映，今年反呈調整，跌幅為約近5%，摩根資產管理新興市場及亞太股票組別投資總監聶衛敦（Richard Titherington）稱，繼續看好印度，相信新政府可以推行改革，有助企業盈利增長。
美元上升及美國經濟復蘇，資金流出新興市場，而且，新興市場短期增長前景較負面及新興市場企業槓桿比率上升，這些因素令國際投資者對新興市場的投資情緒轉趨負面。不過，剛從倫敦調任至香港管理新興市場投資團隊的聶衛敦認為，投資者不應忽視2013年退市恐慌以來，多個新興市場經濟體已取得重大改善。他相信當聯儲局開始加息時，經常帳狀况、通脹前景、增長基本因素及儲備水平，將是左右新興市場投資組合資金流向的重要因素。
印度新政府推經濟改革 前景看俏
聶衛敦表示，短期前景充滿考驗，但是投資者不應忘記新興市場的較長期基本因素。新興市場作為廣泛的資產類別，應當在整體多元化的投資組合中作策略性的長期配置。其中在新興市場中亦有看好的地區，他相信印度在新政府上場後，推行有利經濟改革，對印度前景看高一線。
印度總理莫迪上任後，經過一年蜜月期，支持度會否下降，影響推行新政呢？聶衛敦認為，印度新政府推行政策對板，例如修改稅務制度、改善行政管理以方便營商、勞工市場改革及推動金融共融（financial inclusion）等。
印度通脹可以控制在目標範圍內，而且預期利息還會下降，這對金融市場有利，特別是銀行業會受惠。他強調印度與中國經濟相關性較低，故此在中國經濟增長放緩，東南亞及歐洲經濟增長會受到一定程度拖累，印度則沒有此問題。當然，美元升值及聯儲局政策正常化可能是不利因素。因為基金不會對冲本土貨幣，但他指貨幣強弱屬循環，而且對冲成本過高，投資者在投資時要考慮較長線。
印度總理莫迪的經濟政策，認為印度莫迪時代動力下的印度經濟增長快速，恰好與中國高增長結束，經濟愈來愈放緩形成對照。印度的實際國民經濟增長速度將在2016年超過中國。屆時，印度的國民經濟增長增速加快至6.8%，而中國國民經濟增長增速放緩至6.7%。
根據高盛的預測，印度的經濟優勢還將逐年增大。印度經濟正在開始一個新的增長周期，主要的驅動力量正是消除宏觀不平衡，包括低油價更屬利好該地，以及結構性改革。印度的經濟增長速度會在2016年到2018年期間超越中國，成為增速最快的新興市場國家。
IMF維持印度明年經濟增7.5%
總體而言，印度經濟表現以內需為主，對中國與全球的貿易依存度偏低，較不易受到整體新興市場需求放緩的衝擊，當國際油價下跌、通脹壓力放緩、央行降息等，以上因素均有利印度經濟增長。聶衛敦專注於長期投資，投資策略屬由下而上，在過去歷史中，當投資者感到消極便是提供了長期價值。在印度股市有所回吐亦屬健康性。其實印度的最大風險是通脹問題，若政府措施有效控制通脹，經濟及企業前景均可看高一線。儘管IMF近日將印度明年經濟成長率可望維持7.5%不變，表示印度經濟增長前景仍良好，有助加快結構改革。
展望未來，印度的貨幣政策仍將持續寬鬆，公共支出將明顯增加，聶看好國內周期行業，例如水泥、物料、金屬及汽車、基建以及私營金融業，而非出口商及防守行業，好像公用事業。他預期，2015年短期利率下跌將為國內周期行業及資本開支概念股帶來新的支持。
明報記者
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