【明報專訊】美國聯儲局宣布利率上調25個基點，這是9年以來，聯儲局首次加息，重要之處有三方面。首先，反映2008年金融海嘯之後，美國經濟是發達經濟體之中，首個走出谷底。其次，其他發達和新興經濟體仍然倚靠寬鬆貨幣政策應對經濟下行，美國作為最大經濟體卻加息，這種利率背馳狀况給環球經濟埋下不明確因素。第三，過去幾年，新興經濟體在廉價美元充斥下，形成資產泡沫，美國加息代表美元走強，將導致新興市場資金外流，新興經濟體會否受到致命衝擊，值得關注。
美加息顯示經濟勢佳
歐日仍倚靠貨幣寬鬆
美國歷時7年接近零利率的政策，宣告結束。這意味着聯儲局調整貨幣政策工具，從倚重量化寬鬆等非常規貨幣政策，轉向使用利率等常規調節手段，顯示貨幣環境將逐步回歸正常狀態。不過，聯儲局今次加息的聲明，顯示上調利率較糾結，因為聯儲局設定的兩個加息指標，失業率5%達標，核心通脹卻遠遠未達指標的2%。聯儲局的聲明只能說「對通脹前景給予格外關注」，會「仔細監控」通脹朝2%目標回升的實際和預期進展。另外，聲明對明年3月會否再加息沒有暗示，顯示聯儲局對美國經濟的內生力量，沒有絕對信心，只能以走着瞧應對。
美元強勢，大宗商品如原油等價格將受壓，若持續下跌，則2%的通脹指標更難達到。因此，有市場人士不排除：若加息後經濟增長失速，說不定聯儲局會掉頭減息的可能。不過，無論如何聯儲局官員已經給出加息路線圖，就是2016和2017年各加息4次，每次加0.25個百分點，2018年則加3或4次。聯儲局今次加息雖然有點糾結，但是以他們對美國內外數據之精確掌握和操控能力，9年來邁出加息第一步，一定有所依據，也一定是從美國的最大利益考慮和出發。
因此，2008年金融海嘯始作俑者的美國，在全球經濟仍在明滅不定之際，已經脫穎而出，走向回歸常態。現在只能期望美國作為最大經濟體，它的逐步復蘇可為全球經濟帶來正面作用。由金融海嘯轉折到美國全身引退，反映美元霸權威力無窮，各國自願也好、被迫也好，都有份為美國困局的解套，各自「盡了一分力」。
美國啟動了加息周期，歐洲央行每月仍然購買600億歐元（約660億美元）的債券，並且下調利率，以提振歐元區經濟。日本繼續採取寬鬆貨幣政策以及結構性改革，刺激經濟增長。中國經濟持續下行，未知道何時觸底，推出寬鬆政策措施的壓力愈來愈大。至於其他新興經濟體都有不同問題，同時需要以寬鬆貨幣政策應對。
聯儲局宣布加息之後，全球金融市場反應正面，或許與不明確因素消除、市場消化了加息因素和聯儲局表明會漸進加息有關。不過，聯儲局將持續加息，資金遲早都會從其他市場，特別是新興市場撤走，回流美國。近年多次傳出美國利率異動的信息，新興市場立即激烈反應，出現資產市場動盪，資金大舉撤出的情况。美國加息不再是狼來了，而是狼已進屋，往後發生的事情，就是狼將發出怎樣的攻擊了。總之，貨幣政策背馳下的金融世界與全球經濟，已經因為美元強勢而埋下不明朗因素，何時、以什麼形式爆發，成為全球的懸念。
新興市場龐大債務
強美元下危如纍卵
根據英國《經濟學人》（The Economist）的數字，截至本月15日，全球債務高達58萬億美元，大多數在新興市場。這是最近幾年廉價美元湧入尋求高回報的結果，強勢美元之下，如此龐大債務，使人對新興市場有危如纍卵之感。1997年的亞洲金融風暴，包括韓國、泰國、印尼和馬來西亞等多個亞洲國家，歷年辛勤所得突然間被國際大鱷席捲而去，香港也成為大鱷的點心。今次會否歷史重演？各個經濟體只能自求多福了。
按聯繫匯率，美國加息本港理應跟隨。不過，本港主要銀行鑑於銀行資金充裕，宣布不會相應調高利率。銀行水浸本屬好事，只是現在不跟加，他日有需要時追加，屆時息口的「殺傷力」就更厲害。另外，若留在銀行系統的大筆資金一旦抽走，對本港市場和經濟帶來的衝擊，須有充分估計。從現在開始本港利率只會上升，對於已經虛高的樓價，壓力愈益沉重，業界預期明年樓價下跌一成至一成半。跌多跌少涉及很多因素，總之樓市已經開啟調整周期，利率趨升，加上未來三四年有接近9萬個單位供應，需要置業安居的市民，大可靜心等待擇優而噬。因為現在的買家市場，將會持續一段時日。
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