加息添負擔 瑞信：內房僅技術反彈

【明報專訊】美國加息，對境外債務較高的行業卻未有帶來沽壓，內房股甚至逆市上升，奧園（3883）大升逾6%，恒大地產（3333）升5.8%。分析認為，加息已被市場消化，內房是技術型反彈，但長期仍需面對利息增加，以及人民幣貶值帶來的債務壓力問題。


內房美元債達625億美元

過去內地融資環境不佳，借貸成本較高，內地開發商青睞相對便宜的美元債，近幾年離岸債券發行屢創新高，根據數據供應商Dealogic的統計，去年首9個月，內房企業發行離岸債券的數額為180億美元，已經超過2013年全年。根據標普今年8月報告，內房企業的美元債券規模已經高達625億美元。


不過今年內地放開了房企境內債發行，且利率普遍低於境外債，加上人民幣匯率結束只升不跌的情况，美元債低成本優勢不再，引發內房企業回流發債，各家房企亦紛紛表態將上調人民幣債比例。


股價長遠看去庫存

面對美國加息，內房無疑將承受更多債務壓力，但昨日股價表現卻出乎市場預料。瑞信亞洲房地產研究主管杜勁松表示，內房股上升主要為技術型釋放，因困擾已久的加息消息終獲確實，所以跟隨大市彈起，但長期而言加息的確不利好內房股。至於內房之後股價表現，杜勁松認為，仍需視乎政府會否有新政策大力去庫存，但目前看來存貨問題仍很嚴重。


野村中國房地產行業研究主管高劍峰表示，與發達國家不同，內地住宅市場幾乎沒有海外資金的加入，美國加息對內房銷售沒有影響。但是，即使內地開發商增加境內發債，境外債數量仍然非常龐大，利息成本增加，加上人民幣若持續貶值，股價或面臨壓力。