施羅德Keith Wade：美明年加4次息 新興市場續走資

【明報專訊】陸庭龍預測本港股市及寫字樓市場明年仍存在投資機會，但施羅德首席經濟師Keith Wade的看法卻相對審慎。Wade預測，聯儲局明年每季均會加息一次，每次加0.25厘，至明年底聯邦基金利率將升至1.25厘，而2017年會進一步加息至2厘始見頂，因此美元料繼續走強，新興市場走資潮亦會持續。Wade又提到，個別市場人士認為人民幣匯價明年應一次性大幅貶值，以化解內地經濟增長放緩及債務高企的壓力，他認為有關觀點亦值得留意。


明報記者 葉創成

根據聯儲局上周公布的議息聲明，預期聯邦基金利率至明年底中位數將升至1.375厘，換言之，當局未來一年尚有1厘的空間，若每次加息0.25厘的話，將再加息4次。


料內地經濟增長持續放緩

由於聯儲局近年對聯邦基金利率的預測往往未能達標，並且不斷調低有關預測，故市場傾向相信當局今次預測也落空。不過，Wade認為，美國經濟復蘇動力不俗，故他相信會逐步將利率正常化。他指即使聯儲局如他所料明年每季加息一次，對比過去加息周期其收水力度亦算溫和，與當局主席耶倫一再強調將循序漸進加息的說法一致。Wade又引述該行研究指出，參考聯儲局過去幾次的加息周期，當局加息2至3次後，美匯指數始會見頂，故他相信美匯指數在短期將繼續走強，新興市場股市的走資潮亦會持續。


Wade又提到，新興市場仍然不斷傳來壞消息，例如內地GDP增長今年「保七」後，該行預測明年其增長將放緩至6.5%，中長期來說，增長率更只有5%至5.5%。他形容，內地經濟下行壓力持續，目前只有以經濟刺激措施推動GDP增長，但當有關措施效力消減，GDP增長又會再放緩。另外，在美元強勢持續及內地經濟放緩的前提下，Wade預測人民幣明年將再貶值3%。


國際貨幣基金組織（IMF）於上月底宣布將人民幣納入為特別提款權（SDR）貨幣籃子，令人民幣成為國際儲備貨幣；市場憧憬環球央行將因此增持人民幣及其債券，以紓緩內地債務高企的壓力。


外資籲人幣一次性大幅貶值

不過，由於人民幣國債息率亦僅逾3厘，在岸企業債息率普遍只有4至6厘，若人民幣一如Wade預測明年再貶值3%，投資人民幣債券的值博率料不及美債，在此情况下，內地政府如何可以吸引外資投資人民幣及其債券呢？Wade就此回應，這是內地政府必須正視的問題，因為當局希望增加人民幣匯率的彈性，但又希望吸引外資流入，這兩個目標難以同時實現。Wade指出，市場有觀點認為，人民銀行應將人民幣一次性大幅貶值（編按：人民幣官價於1994年亦曾一次性貶值逾30%，見圖），然後向外界表明人民幣不會再貶值；這樣的話，在人民幣匯率貶值壓力一次過釋放後，外資入場買人民幣債券的意願便會增加。他認為，上述觀點值得留意。