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【明報專訊】年關在即，A股表現可說是「段段有」，港股也隨之而亦步亦趨，雖然並非波瀾壯濶，卻也陽燭頻現。現在國內外的投資者對人民幣貶值的看法有明顯差異，國外投資者看成是收息不夠貶值；但國內投資者卻明顯相左。這兩種截然不同的取態，就令AH股表現呈很大的分野。另一方面，美元在加息的冷靜期過後有轉弱的趨勢，人民幣又和一籃子貨幣掛鈎，令人民幣的波動性沒有如以往的單和美元掛鈎那麼激烈了。
人民幣的貶值，再沒有如八月時表現那麼澎湃。上次是猝然出乎市場預期的突發貶值，致令幣值大幅波動；現在人民幣貶值已是投資者預期、是市場上共識，因此A股呈強，H股也不會差到那裏去了。現在時近年底，加上美元趨弱，還有一批熊證在上方集結，個人預期港股有可能會再被挾高。
新興市場兩極化 投資者擇肥而噬
最近巴西市場出事，其他的新興市場卻沒有跟隨，說明了新興市場已開始分化。一些高負債而投入資源事業大的新興市場會被區別出來，因為資源價格大挫而資金未能回轉的，問題就非常大；反觀一些經歷了金融風暴的新興國家如韓國等，在此次事件中卻可紋風不動！現在投資者都懂得擇肥而噬、擇善固執！中國現在的定位是介乎韓國和巴西之間，中國企業高負債，但整個中國的負債卻不高。可以看成是關上了門是自家的事，問題不致於太大，加上國內的資金成本整體向下，綜合種種因素，港股應會有所反彈，是可以預期的。
新股上市改革 A股步入戰國時代
人民幣資金利率並沒有因為貶值風險而被拉高，反之是在繼續下移，單觀乎這一點，就是有可為的亮點！A股短期應不俗，最大的挑戰會來自新股上市的改革，由此而壓抑二線股，實在是有迹可尋。以香港經驗來說，以往來港上市的體育用品股，最先登陸的是李寧（2331），其後那些安踏（2020）、特步（1368）等等魚貫入市，一大批同行業公司上市，就會引發強而有力的競爭。這對大市沒有甚麼利益，但對這些公司卻十分不利。一段時間的汰弱留強後，原來最強的李寧已告大幅萎縮！A股未來也會經歷同樣的情况，一個行業的龍頭公司，因為市場「水浸」，就會突然冒出了一批「後起之獸」！在一輪混戰廝殺後，鹿死誰手是不可逆料的，就是出現了戰國時代！隨著註冊制的改革，A股是否有一個宏觀的升勢是很有疑問的，只可確認混沌期將會出現，投資者的選股就更形重要了。
現在看來A股應在亂中看好，但香港投資者因為考慮了人民幣的下行風險，在顧慮之下，AH股的差價會更加拉濶，是自然而然的事。這情况會令H股被A股帶領上升，而並非H股自身的動力引發上揚。
牛皮待變是市場大格局
美元加息後已告明顯轉弱，綜觀環球，所有地區還是預期會續作減息，就算美洲的其他貨幣，也和美元背道而馳。美元能否獨領風騷？實在頗令人疑惑。現在金融市場中的不確定性很高，資金流向可能會由成熟市場回流新興市場，道指現價在頸線附近，稍一不慎，就可能有突破出現。新科技股強勁，但資源類急跌，互相抵銷下，就形成了現價。一邊是牛市、但另一邊卻是熊市，後市去向如何？誰人能料？是良股回調還是劣股反彈？個人看法是美股下調的情况頗高，但市場中的投資者始終是在尋找價值，因此有實力的市場是有其吸引力的，台灣、韓國就是這一類的目標。新興市場內也會兩極分化，中國是在自掃門前雪，香港就看着中國來舞動。現在股市間的關聯性遞減，交投亦會因年末而更形疏落，因此牛皮待變是市場中的大格局。
科網股着重客戶個人體驗 利長遠發展
現在的科網股，並不着眼在即時的盈利，而會在客戶的個人體驗下做工夫。這些公司不會急於將業務分拆套利，而在於留住長期客戶。因為現在成功的服務，稍後未必不會被淘汰而被捨棄，但着重在客戶的個人體驗，就會令服務更適切於市場，發展就有可能千秋萬世！若捨本逐末，就很容易被市場遺棄，過去的潮起潮落，已充份說明了這個新時代的真理！
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
人民幣的貶值，再沒有如八月時表現那麼澎湃。上次是猝然出乎市場預期的突發貶值，致令幣值大幅波動；現在人民幣貶值已是投資者預期、是市場上共識，因此A股呈強，H股也不會差到那裏去了。現在時近年底，加上美元趨弱，還有一批熊證在上方集結，個人預期港股有可能會再被挾高。
新興市場兩極化 投資者擇肥而噬
最近巴西市場出事，其他的新興市場卻沒有跟隨，說明了新興市場已開始分化。一些高負債而投入資源事業大的新興市場會被區別出來，因為資源價格大挫而資金未能回轉的，問題就非常大；反觀一些經歷了金融風暴的新興國家如韓國等，在此次事件中卻可紋風不動！現在投資者都懂得擇肥而噬、擇善固執！中國現在的定位是介乎韓國和巴西之間，中國企業高負債，但整個中國的負債卻不高。可以看成是關上了門是自家的事，問題不致於太大，加上國內的資金成本整體向下，綜合種種因素，港股應會有所反彈，是可以預期的。
新股上市改革 A股步入戰國時代
人民幣資金利率並沒有因為貶值風險而被拉高，反之是在繼續下移，單觀乎這一點，就是有可為的亮點！A股短期應不俗，最大的挑戰會來自新股上市的改革，由此而壓抑二線股，實在是有迹可尋。以香港經驗來說，以往來港上市的體育用品股，最先登陸的是李寧（2331），其後那些安踏（2020）、特步（1368）等等魚貫入市，一大批同行業公司上市，就會引發強而有力的競爭。這對大市沒有甚麼利益，但對這些公司卻十分不利。一段時間的汰弱留強後，原來最強的李寧已告大幅萎縮！A股未來也會經歷同樣的情况，一個行業的龍頭公司，因為市場「水浸」，就會突然冒出了一批「後起之獸」！在一輪混戰廝殺後，鹿死誰手是不可逆料的，就是出現了戰國時代！隨著註冊制的改革，A股是否有一個宏觀的升勢是很有疑問的，只可確認混沌期將會出現，投資者的選股就更形重要了。
現在看來A股應在亂中看好，但香港投資者因為考慮了人民幣的下行風險，在顧慮之下，AH股的差價會更加拉濶，是自然而然的事。這情况會令H股被A股帶領上升，而並非H股自身的動力引發上揚。
牛皮待變是市場大格局
美元加息後已告明顯轉弱，綜觀環球，所有地區還是預期會續作減息，就算美洲的其他貨幣，也和美元背道而馳。美元能否獨領風騷？實在頗令人疑惑。現在金融市場中的不確定性很高，資金流向可能會由成熟市場回流新興市場，道指現價在頸線附近，稍一不慎，就可能有突破出現。新科技股強勁，但資源類急跌，互相抵銷下，就形成了現價。一邊是牛市、但另一邊卻是熊市，後市去向如何？誰人能料？是良股回調還是劣股反彈？個人看法是美股下調的情况頗高，但市場中的投資者始終是在尋找價值，因此有實力的市場是有其吸引力的，台灣、韓國就是這一類的目標。新興市場內也會兩極分化，中國是在自掃門前雪，香港就看着中國來舞動。現在股市間的關聯性遞減，交投亦會因年末而更形疏落，因此牛皮待變是市場中的大格局。
科網股着重客戶個人體驗 利長遠發展
現在的科網股，並不着眼在即時的盈利，而會在客戶的個人體驗下做工夫。這些公司不會急於將業務分拆套利，而在於留住長期客戶。因為現在成功的服務，稍後未必不會被淘汰而被捨棄，但着重在客戶的個人體驗，就會令服務更適切於市場，發展就有可能千秋萬世！若捨本逐末，就很容易被市場遺棄，過去的潮起潮落，已充份說明了這個新時代的真理！
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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