宏利資產管理王悅新﹕央行各走各路 環球更波動

【明報專訊】面對美國聯儲局終於開始加息，不少其他國家央行仍然在進行量寬等「放水」政策，宏利資產管理高級執行總監王悅新（Peter Warnes）預期，各國央行政策方向不同，將為來年環球市况帶來更多波動。他預期未來數年美國經濟增長與今年相差不大，預計維持每年2.5%至2.7%。他表示，在通脹壓力不大的情况下，來年美國加息步伐預計緩慢，全年預計加息兩次，每次25點子（即0.25厘）。中國經濟預期仍需數季時間穩定下來，預期H股計價屆時將從目前的歷史低位回升。


王悅新表示，美國聯儲局早前終於加息，耶倫使用「漸進（gradual）」形容加息步伐，來年的息率上調的幅度及次數應該不多。他表示，相比以往的經濟周期，聯儲局這一次在周期較後的時間開始加息，主要由於油價下跌，令通脹在美國經濟復蘇時仍遲遲未達預期。


他表示，「油組及蜆殼油公司目前均正經歷很痛苦的階段，但似乎油價短期內不會大幅飈升。」除了油價因素，王悅新認為，美國目前失業率大約為5%，一般會視為接近全民就業，「按邏輯來說，這個數字意味着工資會上調，這亦可能影響通脹幅度，那我們的預測（明年加息50點子）可能較為保守。但即使如此，我們仍然預期來年的利率升幅和緩」。


保守估計美明年加息0.5厘

美國股票連續多年牛市，王悅新認為，美國企業表現仍然良好，但來年盈利能力上升幅度有限，相對而言目前計價廉宜的歐洲企業以及正經歷企業改革的日本股市更有投資價值。過往數年環球量寬及低息環境令各個資產類別的波動均有所下降，隨着美國開始加息，環球市場的波動將增加，同時由於加息步伐緩慢，政府債券的回報將非常有限。如果投資債券，王悅新認為，美元企業債券的回報將比較理想。


中國經濟穩定後 H股可回升

對於中國及香港股票市場，王悅新稱，H股計價正處於歷史低位，這可能與香港市場流動性高有關，「在負責管理環球資產配置前，我比較仔細留意亞洲股票市場。5年至10年前香港股市在區內的作用恍如提款機，我覺得現在仍然如此。如果投資者想在短期內集資，他們就會賣出香港股票」。他認為，H股在今年7、8月期間沒有跟隨A股大幅向上，卻在跌市時反映了市場負面因素，預計未來數季當中國經濟穩定後，H股價格有望回升。


王悅新表示，在過去5至10年，沒有單一資產類別能夠持續取得優秀的表現，分散投資的策略能夠取得穩定的投資回報。投資者需留意的是，即使多元化投資組合在資產類別的表現排名中多年維持在中游位置，但每年的回報率亦隨大市環境變化而大幅變動。例如2009年多元化投資組合錄得39.7%的回報，2010年卻下跌至10.1%，大幅減少接近三成。


動態資產配置 可100％揸股

宏利資產管理最近推出的環球動態資產配置基金投資環球市場的股票、債券、ETF、基金等多項投資產品，基金條款列明債券及股票的比例可以高達100%，亦可以最多持有30%流動資金，期望在嚴峻的投資環境中仍然以靈活性取得回報。


王悅新表示，類似的動態配置基金在其他國家運作最長已3年，在香港推出的這一隻屬於靈活度比較大的選擇，「基金剛開始運作的時候採取了比較保守的配置，但最近為了在市場的波動中獲利，我們把較大比重的資金投放在股票市場」。他表示，由於動態配置的投資範圍比較廣泛，加上基金剛開始運作不足1個月，暫時不便透露基金投資的具體項目。


明報記者

[蘇樂恩 基金特區]