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【明報專訊】恒指昨日跌117點，收報21882點，成交金額449億元。人民幣出現年尾沽壓，離岸價一度失守6.6大關，午後中央出手干預，一下子從差不多6.61回到6.56水平。港股全日受到影響，國指跌幅較大，但對匯率敏感的航空股表現也不怎麼樣，三大航空股跌幅介乎0.6%至1.1%，均略為跑贏國指的1.3%跌幅。人民幣兌美元的貶值趨勢已確立，但市場似乎亦習慣了，大摩明年國指預測的基準也是6.8水平，匯率對中資股的影響不會像此前般激烈，需要一段時間才會看到較明顯的拖累。今天是2015年最後一個交易日，港股大局已定，恒指全年約跌7.3%或1722點，國指則跌19.4%或2324點，總結今年表現，還是買績優股至上。
央行干預匯市 成功例子少
人民幣連日急挫，昨日一度直撲6.61大關，終於迫使中央又出手，一下子將離岸價拉升達500點子見6.56水平，手法就是既急且快地擊破各大止蝕位，試圖消滅投機沽盤。央行干預匯市時有發生，倒未聞有任何例子能將趨勢逆轉，早年日本央行壓不住日圓升值，這兩年的俄羅斯也改變不了盧布崩潰的事實。現在全球都看淡人民幣，不論原因是什麼，人行也很難扭轉這個預期。
近年新興市場匯價受壓，當中應對得最好的，首推印度央行。在2013年受到伯南克退市言論衝擊，美元兌印度盧比由55直線升至65，一下子貶值達20%。但印度央行既沒有太多干預，也沒有為換匯、走資設限，只要基本因素穩健，市場一時三刻的恐慌很快便會減退，事後證明外資對印度有信心，急挫過後的兩年並無再破底。只是新總理莫迪上場後，對刺激經濟、改善基建等均未能取得進展，而今年央行又一反常態，突然表示將毫不猶豫干預匯市，結果反而令盧比失守2013年低位。
人民幣每年以5%速度貶值
相對於印度，中國外儲更多，又有貿易順差，但反而不敢放任市場決定匯價，顯然中央口裏說不，自信心卻相當弱，非常害怕全面市場化會令匯價崩盤，一定要以干預來維護穩定。究竟是因為未試過市場化而感到害怕，還是太清楚國內金融系統有多脆弱而拒絕開放，時間會提供答案，但要有心理準備人民幣將每年以5%的速度貶值。
今年恒指表現最佳的是騰訊（0700），上升34%；和黃升28.9%排第二，之後是長和（0001）、港鐵（0066）及中國海外（0688），依次升21.1%、20.75%及17.23%。基本上，全都是業績穩步上揚的股份，全都不是國企成分股。就算是前10名，也只有平保（2318）能上榜，升幅8.6%排名第9。
消除產能過剩 中資股危機四伏
國指今年表現慘不忍睹，僅6隻成分股上升，最佳的是食正中央全力拓展電動車熱潮的比亞迪（1211），飈升43.8%，被舉牌的萬科（2202）排名第二升32.4%；第3位是國藥（1099）升12.2%，平保第4，人保（1339）升5.23%排第5。
總結下來，市場仍是追逐有增長的股份，只是僧多粥少下，愈來愈難揀，資金都泊在一些傳統優質股上，如騰訊、長和、必賺必增長的港鐵、友邦（1299）等。假如人民幣真的穩步貶值，中資股便要盈利增長5%才能抵消，但明年是剷除過剩產能之年，若非呆壞帳顯現，便是要龍頭硬食垃圾企業，齊齊變身垃圾股，總要有人為四萬億來埋單，感覺上中資股仍然危機四伏，還是選非國企的優質股為佳。
[江宗仁 還看今朝]
央行干預匯市 成功例子少
人民幣連日急挫，昨日一度直撲6.61大關，終於迫使中央又出手，一下子將離岸價拉升達500點子見6.56水平，手法就是既急且快地擊破各大止蝕位，試圖消滅投機沽盤。央行干預匯市時有發生，倒未聞有任何例子能將趨勢逆轉，早年日本央行壓不住日圓升值，這兩年的俄羅斯也改變不了盧布崩潰的事實。現在全球都看淡人民幣，不論原因是什麼，人行也很難扭轉這個預期。
近年新興市場匯價受壓，當中應對得最好的，首推印度央行。在2013年受到伯南克退市言論衝擊，美元兌印度盧比由55直線升至65，一下子貶值達20%。但印度央行既沒有太多干預，也沒有為換匯、走資設限，只要基本因素穩健，市場一時三刻的恐慌很快便會減退，事後證明外資對印度有信心，急挫過後的兩年並無再破底。只是新總理莫迪上場後，對刺激經濟、改善基建等均未能取得進展，而今年央行又一反常態，突然表示將毫不猶豫干預匯市，結果反而令盧比失守2013年低位。
人民幣每年以5%速度貶值
相對於印度，中國外儲更多，又有貿易順差，但反而不敢放任市場決定匯價，顯然中央口裏說不，自信心卻相當弱，非常害怕全面市場化會令匯價崩盤，一定要以干預來維護穩定。究竟是因為未試過市場化而感到害怕，還是太清楚國內金融系統有多脆弱而拒絕開放，時間會提供答案，但要有心理準備人民幣將每年以5%的速度貶值。
今年恒指表現最佳的是騰訊（0700），上升34%；和黃升28.9%排第二，之後是長和（0001）、港鐵（0066）及中國海外（0688），依次升21.1%、20.75%及17.23%。基本上，全都是業績穩步上揚的股份，全都不是國企成分股。就算是前10名，也只有平保（2318）能上榜，升幅8.6%排名第9。
消除產能過剩 中資股危機四伏
國指今年表現慘不忍睹，僅6隻成分股上升，最佳的是食正中央全力拓展電動車熱潮的比亞迪（1211），飈升43.8%，被舉牌的萬科（2202）排名第二升32.4%；第3位是國藥（1099）升12.2%，平保第4，人保（1339）升5.23%排第5。
總結下來，市場仍是追逐有增長的股份，只是僧多粥少下，愈來愈難揀，資金都泊在一些傳統優質股上，如騰訊、長和、必賺必增長的港鐵、友邦（1299）等。假如人民幣真的穩步貶值，中資股便要盈利增長5%才能抵消，但明年是剷除過剩產能之年，若非呆壞帳顯現，便是要龍頭硬食垃圾企業，齊齊變身垃圾股，總要有人為四萬億來埋單，感覺上中資股仍然危機四伏，還是選非國企的優質股為佳。
[江宗仁 還看今朝]
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