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【明報專訊】恒指昨日再跌207點，收報20980點，成交金額751億元。人民幣昨日開市中間價下調145點子（10000點子等於1元）至6.5314，是2011年4月以來新低，中間價發布後，離岸人民幣兌美元立即急瀉400點子，一舉失守6.69水平，昨午後更一度跌至6.73水平。匯價貶值之快遠超市場預期，正常也會從壞的方向想，並且無限擴大，對港股以至全球股市皆會持續利空。
周二盛傳人行已入市干預匯價，市場本有人民幣穩定下來的憧憬，豈料周三開市價再度大跌，刺激離岸價開市便直撲6.69，全日跌勢反覆擴大並反饋到在岸市場。自人民幣入籃（SDR）後，貶值勢頭銳不可當，這邊官方不斷說會維持穩定，但中間價卻同步向下、實際匯價也持續尋底，市場不再相信官方的任何言論，一面倒拋售人民幣、拋售相關資產，離岸拆息高達5、6厘也阻不了沽盤，14天RSI達到84亦照沽，可見市場有多恐慌。
官方言論失信 投資者負面想法擴大
在恐慌之下，什麼事情皆可以發生，投資者更會自動將負面想法無限擴大，例如中國正試圖開打貨幣戰，人民幣會持續貶值20%、30%，一次過將海嘯後歐美日靠QE得來的好處搶回來，出口擠掉別國分額、減少入口又令其他新興市場雪上加霜等，衝擊全球經濟。單是年初至今僅僅3個交易日，人民幣兌歐元及英鎊已分別貶值了1.06%及1.66%，兌美元達到2.2%，兌日圓更跌近3.8%。放眼整個亞洲，相對離岸價也只有馬來西亞令吉表現更差，兌其餘9種貨幣全都下跌，包括昨日被核試衝擊的韓圜在內。
債務問題複雜 難肆意貶值
但中國自身擁有龐大又複雜的債務問題，中國最權威的「權威人士」又表明，今年起要剷除過剩產能，等於要強行解決呆壞帳問題，故今明兩年最需要一個穩定的環境。一旦令市場預期會有高雙位數字的貶值幅度，內地居民存款勢必大舉流走，屆時問題更加棘手，有此掣肘便很難肆意貶值。
再說，中國官方暫時也並不算說謊，名義匯率是大跌了，但從實際有效匯率來看，在岸人民幣依然在過去一年的高位區間波動，這才是能否透過貶值來刺激出口的核心參考指標。因此，暫時中央並未有打貨幣戰的意圖，較有機會是美元強勢，日圓以外的非美貨幣下跌，人民幣純粹跟隨，只是短期被恐慌情緒放大了。另外，一個有趣的現象，是昨日離岸價跌幅較恒指及國指還要大，有機會是估值已大致築底，今後跌幅多由匯市主導。
料今後跌幅多由匯市主導
當然，市場看的是名義匯率，誰也不會參考實際有效匯率來進行交易，故昨日離岸價暴瀉逾1%，歐美股市亦盡皆重挫，連布油亦失守35美元見12年新低，金價則升至每盎司1086美元，日圓下試118.2，美匯指數站上99.4。今年其實是QE終結或失效後見真章的首年，高企的資產價格有強烈調整需要，權威人士也確認中國今後經濟呈L形走勢，別指望有V形、哪怕是U形的復蘇。因此買貨可慢慢等，錯過了亦很易跌回來，國指在過去4個月已4度跌至9000點邊緣了。不怕買不到，最怕機會來時已滿倉蟹貨，別心急。
[江宗仁 還看今朝]
周二盛傳人行已入市干預匯價，市場本有人民幣穩定下來的憧憬，豈料周三開市價再度大跌，刺激離岸價開市便直撲6.69，全日跌勢反覆擴大並反饋到在岸市場。自人民幣入籃（SDR）後，貶值勢頭銳不可當，這邊官方不斷說會維持穩定，但中間價卻同步向下、實際匯價也持續尋底，市場不再相信官方的任何言論，一面倒拋售人民幣、拋售相關資產，離岸拆息高達5、6厘也阻不了沽盤，14天RSI達到84亦照沽，可見市場有多恐慌。
官方言論失信 投資者負面想法擴大
在恐慌之下，什麼事情皆可以發生，投資者更會自動將負面想法無限擴大，例如中國正試圖開打貨幣戰，人民幣會持續貶值20%、30%，一次過將海嘯後歐美日靠QE得來的好處搶回來，出口擠掉別國分額、減少入口又令其他新興市場雪上加霜等，衝擊全球經濟。單是年初至今僅僅3個交易日，人民幣兌歐元及英鎊已分別貶值了1.06%及1.66%，兌美元達到2.2%，兌日圓更跌近3.8%。放眼整個亞洲，相對離岸價也只有馬來西亞令吉表現更差，兌其餘9種貨幣全都下跌，包括昨日被核試衝擊的韓圜在內。
債務問題複雜 難肆意貶值
但中國自身擁有龐大又複雜的債務問題，中國最權威的「權威人士」又表明，今年起要剷除過剩產能，等於要強行解決呆壞帳問題，故今明兩年最需要一個穩定的環境。一旦令市場預期會有高雙位數字的貶值幅度，內地居民存款勢必大舉流走，屆時問題更加棘手，有此掣肘便很難肆意貶值。
再說，中國官方暫時也並不算說謊，名義匯率是大跌了，但從實際有效匯率來看，在岸人民幣依然在過去一年的高位區間波動，這才是能否透過貶值來刺激出口的核心參考指標。因此，暫時中央並未有打貨幣戰的意圖，較有機會是美元強勢，日圓以外的非美貨幣下跌，人民幣純粹跟隨，只是短期被恐慌情緒放大了。另外，一個有趣的現象，是昨日離岸價跌幅較恒指及國指還要大，有機會是估值已大致築底，今後跌幅多由匯市主導。
料今後跌幅多由匯市主導
當然，市場看的是名義匯率，誰也不會參考實際有效匯率來進行交易，故昨日離岸價暴瀉逾1%，歐美股市亦盡皆重挫，連布油亦失守35美元見12年新低，金價則升至每盎司1086美元，日圓下試118.2，美匯指數站上99.4。今年其實是QE終結或失效後見真章的首年，高企的資產價格有強烈調整需要，權威人士也確認中國今後經濟呈L形走勢，別指望有V形、哪怕是U形的復蘇。因此買貨可慢慢等，錯過了亦很易跌回來，國指在過去4個月已4度跌至9000點邊緣了。不怕買不到，最怕機會來時已滿倉蟹貨，別心急。
[江宗仁 還看今朝]
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