【明報專訊】內地近期樓市調控力度加大，繼調高首付比例至30%後，多個地方又推出限購一套房的重招，但內房股卻拒絕回落。近期龍頭企業銷情亦相繼報捷，萬科9月銷售額達142億元人民幣創新高，首9月已超去年全年；中國海外（0688）9月銷售額亦升78.6%至80.5億元。但管理層普遍預期，隨着重招相繼出台，第4季銷情很可能明顯放緩，故年底前很可能出現低吸的機會，筆者最看好華潤置地（1109）。
論售樓表現，華潤置地暫時與萬科和中國海外有相當大的距離，但集團施工面積將會高達500萬平米，未來兩年銷售額勢必急起直追。再者，潤地背靠華潤集團，以及高速增長的投資物業組合，令中長線發展無往而不利。
銷售料急起直追龍頭股
潤地上半年核心盈利升2.4倍至19.7億元，物業銷售毛利率由2009年上、下半年的34.7%和34.1%，擴闊至38.5%；投資物業租金收入增長24%至7.49億元，邊際利潤達到83%，表現不俗。
潤地背靠母公司有兩大好處：一是可輕易取得優質地段地皮，另一是財務成本低。潤地旗下土儲質素極為優質，絕大部分處於當地的黃金高級地段，就以今年上半年的銷售的25個項目之中，多達16個項目每平米均價高於1萬元人民幣，其中8個樓盤更逾2萬元，質素之佳可見一斑。
3至5年可發威 逢低吸
另外，中央今年嚴格限制新增貸款，但潤地中期業績顯示，淨借貸額仍能大增逾100億元，可見取得貸款毫無難度，參考德銀報告，潤地的借貸成本不足3厘。擁有又廉又多的銀行貸款，在資本密集型的地產行業自然無往而不利。
潤地是少數積極建立投資物業組合的內房股，上半年租金收入達7.49億元，規模已經不小，德銀更指未來數年續有新商廈、商場落成，租金收入將保持30%增長，在該行的資產淨值估計中，投資物業更佔達40%。這個發展方向，短線回報相對較低，但坐享每年升值和租金增長，3至5年後威力便會顯現，宜逢低吸納。
撰文：張兆聰
