聯儲局今回可能兵行險着

【明報專訊】昨天，慧雅提到「量化寬鬆貨幣政策」成為城中熱門話題。以慧雅之見，有關發展對懂得善用資金的人十分有利。另一方面，利率低企亦會為有錢人製造不少煩惱。慧雅的預期是，巿場會不斷尋找可以信賴的投資工具。在這情况下具投資價值的公司和投資工具，應會不斷受到歡迎。

基本上，以上的發展，可以理解為金融海嘯以來的經濟大氣候演化的結果。自金融海嘯出現後，多國央行大印銀紙，支撐銀行體系不致崩潰。

今天回看，這是做到了，不過，實體經濟仍然沒有大起色，始終大家對經濟前景仍然審慎，不少美國家庭的資產負債表仍未解決。事實上，解決家庭負債的問題，並非朝夕間的事，根據其他國家經驗，這過程可以動輒用年計。

先提高美國資產價格 再套利

從這角度看，聯儲局主席伯南克，今回可能要兵行險着，希望用資金拉起美國的資產價格，然後逐步出售資產去解決其負債問題。理論上，這不是不可以做到，不過這是較險的一着。美國要做到的，是在大印銀紙的同時，也令全球其他人土仍然相信美國仍是最好儲藏財富的地方，在這樣的情况下，美國經濟有望可以較快復蘇。

趁中國未強大先「晒冷」

理論上，這策略不是沒有機會成功。毋疑，美國目前仍有很多的問題，但日本和歐洲也各有各問題，很多事情是要從相對的角度看。目前，中國的崛起仍是初段，仍未是可吸納大量世界資金的地方，不過數年後，這情况會否改變，是難以定斷。從這角度看，美國今回可能是打算趁中國仍未成為國際强國前，先來一舖「晒冷」。

施慧雅

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