安踏趁低吸 上望21元

【明報專訊】安踏體育（2020）近年取代李寧成為體育用品股龍頭，盈利增長表現能持續之餘，亦多次給予市場驚喜，觀乎該公司近期訂單繼續增長，基本因素方面並無走樣之處，但股價自10月至今回吐近一成，隨着港股估值逐步攀升的情形之下，股價表現穩健的安踏，並無不破頂上升的理由，投資者大可趁其股價回吐而逢低吸，中線上望21元。

訂單增展理想 擅控制成本

安踏體育早於8月中公布今年上半年純利7.6億元人民幣，按年升24.9%，再一次交出令人驚喜的業績，期內收入上升22.6%至34.53億元人民幣，鞋類平均售價上升2%的同時，平均成本卻下降4.8%，主因鞋底廠提升產能、提前採購原材料等因素，帶動毛利升29.1%至15.1億元人民幣。由此可見該公司訂單增長表現理想之餘，控制成本的能力亦不俗。

安踏於8月舉辦的2011年第1季度訂貨會之中，訂貨額較去年同期增長逾23%，運動鞋、服的平均售價按年上升超過5%，表現較中期業績時更佳。券商德銀預期，安踏第2季訂貨額可按年增長16%至18%，預料直至明年上半年，安踏的收入增長表現將不成問題，稍後盈利增幅甚至可較今年上半年更佳。

Nike潛在競爭 未成看淡藉口

市場憂慮Nike進入內地平價鞋市場，加劇市場競爭，但安踏長遠受影響程度難以預料，但至少現階段收入及盈利表現仍持續向好，似乎Nike的潛在競爭，並不形成投資者提早看淡該股的理由。

安踏的預測2011年市盈率19.3倍，估值仍具進一步上升空間，以其每年盈利增長幅度兩至三成來計算，市盈率25倍屬合理水平，若港股確認進入亢奮階段，安踏的市盈率能升至30倍或以上亦不足為奇，現階段先以市盈率25倍作為目標價，便已可上望21元，現價開始可逢低吸納。