港交所前景秀麗 趁調整加碼

【明報專訊】在周初，新加坡交易所的宣布和澳洲交易所合併，新加坡交易所今回是要付出高於澳洲交易所早前股價37%的溢價作收購，一般市場人士的評價是，這交易對澳洲交易所較為有利。

港交所交易系統可靠性高

基本上，對於大型企業合併的效益，慧雅一向是有點存疑，歷史的經驗似乎是，這類交易最後被證實為成功的機會沒有一半。慧雅一直認為，好的公司可以自己建立生意，或甚至能將之沽售。以溢價買東西，然後勾畫出一幅美麗的圖畫，可以令管理層在短期看起來有表現，但實際對股東的成效是怎樣，慧雅有點懷疑。

當然，好的管理層是有責任令公司可持續增長，這是可以理解，不過這是否表示要付溢價買資產，這是一個疑問。值得留意的，是交易所之間的合併，曾經是一股風氣。但對於交易所這門生意，合併是否對改善競爭力有很大幫助，是值得商榷。蓋不同交易所在交易系統和很多方面都有所不同，在法例監管等好些方面又更是有不少差異。

對投資者而言，最重要的是巿場內公司質素佳，以及企業管治好，流通量佳，誰擁有它們，其實並不是太重要。早年的紐約交易所與Euronext合併，在理論上可以說成是「夢幻結合」，但成效呢，至今卻仍未明顯見到。

從這角度，港交所（0388）從前重視成本控制和改善效率的策略，是實而不華。事實上，香港股票交易系統的可靠程度十分高，這亦可能是很多投資者最重要的方面之一。無論如何，慧雅認為港交所目前的地位得天獨厚，前景秀麗，可趁近日調整在172元或以下加碼，目標價提高至200元。

施慧雅

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