【明報專訊】正如筆者所料，港股上周跑輸給歐美股市【圖表1】，就連MSCI亞洲（日本除外）股市指數也明顯地跑贏港股。恒指自9月1日以來，至上月中的高位23852點，畢竟升了15％，累積升幅多引來調整亦很正常。
另一方面，中共十七大五中全會之後，中央推出的措施很明確，包括加息0.25厘、各省市嚴厲執行樓市限購令、及堅持達到節能減排目標等，都反映中央更有決心推動經濟轉型，不惜犧牲短線經濟增長速度，也要達到目標。
通脹升溫 內地料撤刺激車業措施
上周三新華社發出國務院討論第四季經濟工作的方向，有分析指公布沒有再提及「適度寬鬆的貨幣政策」，意味貨幣政策已正式轉向收緊。今天中國將會公布9月的PMI數據，值得留意生產物價會否持續上升。在通脹壓力升溫之下，內地政策不得不轉向從緊。
11月來臨，內地快將公布10月汽車銷情。汽車業今年確有一個很美麗的「金九銀十」。大家都趕在年底購置稅優惠完結之前買車，相信10月份的數字會相當漂亮。但買了車股的朋友，不妨趁機會沽出換馬。因為稍後市場將會轉而擔心，各種刺激汽車行業的措施不會延續，到時車市便會掉入一潭死水。
在2008年底海嘯高峰期，中央為力挽狂瀾，推出優惠措施「力谷」兩個產業鏈最長的行業，就是房地產及汽車。房地產的優惠已撤銷得七七八八，汽車也不可能再延續了。因為私家車太多，會衍生很多問題。上周江蘇省提出「限車令」，研究推出限制私家車過快發展、或增加私家車在市內行走的成本等，以解決塞車問題。
過去兩年，中國汽車銷量保持30％增長。但根據新華社的報道，快將公布的「汽車業十二五規劃」，將列明未來5年增長放緩至10％。高速不再，炒得火熱的汽車股，未來一段日子調整難免。
中信銀行市盈率低 短線可追
八家內銀都已公布了第三季業績。建行（0939）的業績仍然不俗，單計第三季，股本回報率升至26％，冠絕八行，甚至比估值更高的招行（3968）還要好。短線對建行股價會有支持。
更叫人意外的是中信銀行（0998），第三季純利增長51.45％，至65.08億元（人民幣•下同）。首三季每股盈利已達0.44元。今年市盈率應在10倍以下。中信行的存貸比率一向頗高，但該行今年用盡方法吸存款，至9月底存款較去年底大增22％，令到貸款增長能維持12.7％。
中信行過去股本回報率低於同業，但至今年第三季，卻升至22.97％，僅輸給建行、工行（1398）及招行。當然，中信行是否用送禮物搶存款，然後用高息借給風險較高的客戶，目前不得而知，加上撥備覆蓋率較同業為低，都是不利的因素。但中信行的市帳率僅1.59倍，差不多是八行中最低，短線來說，有追落後的空間。
美國上周五公布第三季GDP增長2％，較第二季的1.7％有改善，亦符合市場預期。但美股仍表現牛牛皮皮，大家都在等待本周三聯儲局對QE2（第二度量化寬鬆）到底會作出怎樣的公布。
美國國會中期選舉明天舉行，選前已基本上篤定共和黨將重奪眾議院，問題是參議院會否也成為其囊中物。未來兩年，奧巴馬將要面對一個更加難纏的國會。日前共和黨領袖聲言他們的目標已不是放在明天的選舉，而是要令奧巴馬成為一屆後落馬的總統。
在此形勢下，美國尾大不掉的財赤，都難望解決。上周五美國同時公布私人消費開支平減指數，這個指數一直是聯儲局很重視的通脹指標。結果按年增幅下滑至0.8％，這是海嘯以來最低水平【圖表2】。對聯儲局諸公來說，此數據令他們推QE2更出師有名。但短線來說，筆者相信環球股市調整還未完結。
撰文：江宗仁
