【明報專訊】本周國際金融市場將聚焦在周三（本港時間周四凌晨）美國聯儲局宣布的第二次量化寬鬆政策（QE2）。「 JF亞一組合基金」投資經理薛安達（Andrew Swan）指出，自從聯儲局放風有可能要進行QE2後，債息及通脹預期都回升，對該局會是一種鼓舞，但聯儲局若因而不進行QE2，將會帶來災難性後果，雖然政策最終或可能無效，但現在市場對通脹的預期正是當局想要的。
重中資股 佔組合逾半
他不相信美國會陷入雙底衰退，但復蘇的步伐則仍會是一個疑問。所以低息環境仍持續，加上通脹預期上升，這對投資亞洲十分有利。他表示，現時亞洲股市的平均估值仍十分合理，市盈率約12至13倍，市帳率約2倍，是經濟周期的中間值水平，過往30年，市帳率處於一倍是經濟周期底，3倍則是見頂時，因此，現水平仍有上漲空間。
薛安達非常看好中國前景，目前有約30％資產投資在本港上市的H股，另外有10至15％則投資在內地A股市場，中港市場的投資已佔基金資產一半，雖然港股過去兩個月因憧憬QE2而錄得巨大升幅，但目前的估值並不貴，他會把握未來調整機會增加持貨比重。
經濟轉型 高增長股機遇多
薛安達估計，雖然中國未來5年的經濟增長會不如過往般快，不過，政府推動經濟結構轉型，促進人民收入增長，鼓勵本土消費，這會是不一樣的增長，會有更多中型企業來港集資，投資高增長企業的機遇會比過去5年為多。行業方面，薛安達認為醫藥股相比另類能源更吸引，他認為內裏有更多公司有潛力成為大企業。
消費行業方面，中國政府要讓民眾多花錢去拉動內需，已成為市場上普遍的看法，不過，薛安達勸投資者除了留意增長之外，還要小心估值。
今年以來市場一直擔心去年的龐大的放貸會令內地銀行未來的呆壞帳大增，使內銀股表現落後，薛安達就垂青中國金融服務股。他相信未來的壞帳問題不會如市場想像中那麼嚴重，在2009年4萬億提振經濟方案出台前，內地的信貸增長一直低於名義經濟增長率，並無過度放貸的情况。
對於美國經濟，薛安達雖然不信會出現雙底衰退，但復蘇的步伐有多快仍是疑問。基於經合組織成員國（主要為歐美日）的復蘇步伐不明，故他管理的基金亦較看淡十分依賴出口歐美的台灣及南韓股市。
至於印度市場，估值雖然不算廉宜，市盈率達16至17倍，較區內股市為高，但該國仍有一些行業有良好的增長前景，如金融及基建行業，當地政府未來計劃大舉投資於基建，故印度是中國以外，基金另一個重點投資市場。東南亞方面，印尼經濟結構改革的利好因素經已反映了，該基金較為看好泰國股市，故基金資產有6.9％投放在泰股。
平均回報冠同類亞洲基金
JF亞一組合基金並不是直接投資股票，而是買內JF旗下不同市場的基金。目前基金的淨現金量只佔基金資產的1.2％，可見基金的股票持有比重相當高。
基金自2006年推出以來，平均年回報率10%，遠勝同期區內股市表現，過去3年，亞洲基金表現排名第一。
撰文：鄭基賜
