【明報專訊】聯儲局一連兩天的會議已經開始。明天這個時間，第二度量化寬鬆（QE2）的詳細內容便會揭盅。昨晚金融市場仍在樂此不疲地炒QE2，美元繼續下滑，油價、農產品價格飈升。今天港股開市有機會繼續向好，不過，從昨天成交萎縮來看，大家對QE2後的走勢都有點審慎。
QE2規模或較預期小
上月1日，紐約聯邦儲備銀行行長William Dudley一篇講話，談到規模5000億美元的買債計劃，可以產生減息0.5至0.75厘的效果。於是大家都相信5000億美元是今次聯儲局買債的「最低消費」。但正如筆者早前所說，最近美國公布的經濟數據不差，加上在G20財長會美國已面對其餘19名兄弟的龐大壓力，到底伯南克會否開口即說要動用5000億美元買債也成問題。
若大家想第一時間知道QE2的詳情，可在周四凌晨登入《明報即時新聞網》（http://www.mpinews.com），筆者屆時亦會分析QE2對港股有甚麼意義。
昨晚油價升破每桶84美元、糖價、棉花價再升逾3％。憧憬QE2的炒作，已令歐、美、日以外的世界陷入通脹威脅。昨天澳洲及印度不約而同加息，就是因為通脹已殺到埋身。筆者相信年底前中國有再加息的機會。
人行顧問言論暗示收緊在即
人行前副行長、現任人大財經委副主任吳曉靈，及人行貨幣政策委員會成員周其仁，最近都發表了相近的言論。周其仁在他的博客中，以「貨幣老虎愈養愈大」來形容過去幾十年中國貨幣政策過度寬鬆的問題。據統計，2009年底，中國33.54萬億元（人民幣．下同）的GDP規模，是1978年的92倍。但同期，廣義貨幣供應量（M2）卻由859.45億元，增至60.62萬億元，增幅達705倍。太多的貨幣，埋下了資產價格及通脹飛升的禍根。
吳曉靈在接受訪問時說，如果「十二五」期間，中國的GDP增速下調至7.5％至8％，而通脹率又控制在4％的話，未來5年M2增長率應控制在13％至14％，而不是目前的17％至19％。周其仁、吳曉靈等人，與人行關係密切，他們的言論，可看為人行投石問路。
海嘯之後兩年，中國內地新增貸款分別達到9.6萬億元及7.5萬億元，與海嘯前的5萬億元相去甚遠，根本超出經濟增長所需，造就內地泡沫一個接着一個出現，亦推動了香港的樓市飛升。到年底，中央經濟工作會議會怎樣就貨幣政策定調，值得大家密切留意。
另一個值得大家留意的發展，是「歐豬五國」的信貸風險又再上升。溫總在上月初出訪歐洲時，大談中國會考慮買希臘國債，一度令到希臘10年期國債孳息跟德國同年期國債的息差，縮窄至6.5厘左右。但至近日已靜悄悄地回升至8.43厘【圖表1】。愛爾蘭跟德國的息差昨晚更創新高。「歐豬」的問題，在QE2的亢奮之後，隨時又會再搬上台前。
原材料價格升 水泥股可買
短線來說，可以留意水泥股。根據剛公布的中國10月份PMI數據，購進價格指數顯著上升。德銀的報告指出，非金屬礦產，主要是指水泥，價格指數在10月大升19個百分點【圖表2】，反映在各省市保障性住房項目上馬，及限電措施關停落後產能後，內地水泥價在上升。
揀水泥股，中國建材（3323）估值較便宜，今年市盈率僅14.3倍。上半年盈利上升26％，美林指中建材有四成銷量來自鄉鎮，可以受惠於建材下鄉。除了中建材之外，龍頭股安徽海螺（0914）亦可以考慮買入。海螺股價近日在整固，今年市盈率已跌至20倍。海螺第三季純利升45.3％，較上半年的38.5％為高。
但未來兩天市况會受QE2公布影響，可能有波動，入市還是要按制注碼。
撰文：江宗仁
