【明報專訊】香港近期經常談論樓市泡沫的威脅，愛爾蘭經濟從1990年代的「凱爾特（Celtic）之虎」，到如今淪為「病貓」，其實就是樓市泡沫惹的禍。
愛爾蘭經濟在1996到2007年平均年增長達7.2％，按人均GDP計算，一躍成為歐盟第2富庶的國家，僅次於盧森堡。愛爾蘭中國研究院院長王黎明接受新華社專訪時指出，與同樣需歐盟打救的希臘相比，愛爾蘭實體經濟其實較為發達，製藥與科技業出口表現搶眼，是全球最大藥品出口國之一，歐洲個人電腦其中三分之一亦產自愛爾蘭。若說希臘陷入危機是因為多年來疏於鞏固財政亂花錢，愛爾蘭明顯絕非其「翻版」。從歐盟1995年開始統計至2007年的13年間，愛爾蘭只有3年出現財赤，且從未超過GDP的3％（即歐盟上限），嚴守財政紀律。
銀行過度寬鬆房貸種禍因
但房地產泡沫卻成了愛爾蘭的致命傷。從1995到2007年，愛爾蘭房價平均上漲了3到4倍，當地房價甚至一度高踞經濟合作組織（OECD）所有發達國成員之首。從1996至2006年的10年內，房地產業佔愛爾蘭GDP的比重，由5％提高到10％，逐漸成為愛爾蘭經濟的命脈和增長動力。《愛爾蘭時報》金融專家Charlie Fell指出，愛爾蘭危機是典型的信貸催谷樓市泡沬所致，清晰經歷了樓市泡沫經濟5階段﹕
1）排擠效應—1990年代，愛爾蘭走上出口導向發展之路，經濟起飛，刺激了樓市需求，在1994至2000年間，樓價以合理幅度上升；但自2002年開始，樓市泡沫漸漸失控，經濟活動變得太圍繞於樓市，衍生排擠效應，壓抑了其他行業的發展空間，逐漸削弱國家競爭力。
2）信貸膨脹—樓市有利可圖，國內外銀行和按揭商紛紛搶生意，爭相向愛爾蘭人提供更低息房貸，高峰期竟有多達18樓按供應商，濫批樓按貸款，更助長了愛爾蘭的銀行增加從外國借入短錢，以便多做樓按放貸生意。銀行體系對外淨欠債驟增，相當於全年GDP的五成。
3）炒風狂熱—首都都柏林新屋售價，與民眾薪酬水平完全脫節；政客則堅稱樓市沒問題、並未脫離經濟基調，還推出寬減個人入息稅，在應付公共開支上，變得更依賴與房地產相關稅收。
4）金融受壓—市場氣氛開始逆轉，開始擔心樓價過高。2006年第3季，愛爾蘭獲批樓按宗數和平均借貸額達到頂峰後，出現回落。
5）爆破—2008年金融海嘯後，愛爾蘭樓市急劇萎縮，依靠信貸支撐的房貸體系出現大筆壞帳，嚴重拖累銀行。由於大量新建和在建的房屋被閒置，愛爾蘭甚至出現了多處「鬼鎮」。眼見金融體岌岌可危，政府被迫耗巨資救助銀行業。
房產業綁架銀行繼而綁政府
新華社形容，房地產業綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭陷入債務危機背後的邏輯，而無論是希臘或是愛爾蘭危機，都是因債務而起，兩案例「再次警醒人們，在後危機時代的風險環境下，任何超越實體經濟承受能力的消費與投資，都可能變成『債務炸彈』」。
