【明報專訊】歐債危機一發不可收拾。由去年底希臘問題湧現開始，失火的都只是所謂歐洲邊陲（European Peripherals）的國家，但至近兩天，問題開始向核心國蔓延。歐元區第3大及第4大經濟體意大利與西班牙的國債孳息急升，形勢愈來愈叫人憂慮。
昨天意大利政府一幅原為軍營的地皮，無法如期賣出，立即觸動市場神經。意大利10年期國債跟德國國債孳息息差急升0.2厘，至2厘以上，創歐元面世以來新高。西班牙同年期國債跟德國息差更急升0.3厘，一度衝上3厘，同樣是創新高【圖表1】。
歐元昨天稍為高開後掉頭急插，筆者執筆時已跌破1.3，兩天內大跌2％。歐洲股市周一大跌2％，昨天反彈無力，意大利、西班牙股市再跌超過1％。現時問題亦不獨是「歐豬五國」，市場甚至開始對債務水平同樣高企的比利時，及買了大量「歐豬」債券的法國也打問號。
歐央行無動於中 大鱷狂沽歐元
其實歐洲問題一直存在，據倫敦的券商估計，西班牙明年要籌集的資金有1500億歐元，意大利更有3400億歐元。早前筆者已說過，西班牙銀行明年排隊要集資還債，但當地銀行債券息率較國債的平均息差，上月大升1.17厘，至3.61厘。再加上西班牙的國債孳息大升，可想而知西班牙一眾銀行的形勢實危如纍卵。
歐洲央行對市場最新發展好像仍無動於中，令沽空歐元及歐債的大鱷更加肆無忌憚。
今天中國公布PMI數據，值得留意購進價格指數（Input Price）有否持續上升。市場已預期人行會加息，所以昨天人行拍賣的10年期央票，發行額只得10億元人民幣，是歷來最低。反映當市場已預期加息在即時，人行不加央票的息率，已無法透過發行央票去達到回收流動性的目的。
央票賣不出 市場逼人行加息
人行亦不可能只加央票息，把錢放進銀行的口袋，而不加存款息率。所以，目前的現象是市場已在倒逼人行加息。央票賣不出，人行不加息，就要更多透過加存款準備金率來回收流動性。
當然，若外圍市况差，中央收緊的力度可以調節。但中央現時面對的問題，是過去兩年新增貸款過多，做成貨幣超發，結果令物價失控。筆者反而覺得，人行盡快加息，可以消除短期內的不穩定因素。
港股最近6個交易日，3度在22800點附件獲支持，這個支持位實在不容有失，否則以半小時圖來看，會跌穿下跌三角形【圖表2】，走勢會更差。若大家手頭現金較多，想開始「儲貨」的話，筆者認為調整較大的內銀股仍是好選擇，包括中行（3988）及建行（0939）。若果今天公布的PMI反映經濟略為放緩，購進物價指數亦受控的話，中資股可能有機會出現反彈。
內銀股調整較大 儲貨對象
發改委昨天公布，由本月12日起，降低17類單獨定價藥品的最高零售價，減幅平均有19％，其中包括心腦血管藥及抗生素等。昨天不少藥業股即下跌，據野村的報告，利君（2005）、神威（2877）及聯邦製藥（3933）去年的營業額之中，分別有30％、40％及25％是來自上述的單獨定價藥品。其他有生產抗生素的公司還包括中國製藥（1093），而新上市的四環藥業（0460）亦有生產心腦血管藥。
筆者一向覺得藥業股的透明度甚低，外界亦難以理解每家公司的優勢在哪裏。國家在醫藥方面的補貼不斷增加之餘，醫改另一焦點是要令藥價降低，這是一個大趨勢，多家券商都指昨天的「降價令」只是開始，明年上半年範圍會進一步擴大，看來投資醫療設備股及藥物分銷股的風險，會比製藥股小。
撰文：江宗仁
