環乳估值吸引 可博反彈

【明報專訊】以黑龍江為基地的乳品公司環球乳業（1007）自上市以來，股價表現持續潛水，不過近兩日終見有反彈之勢，事實上，論估值，環乳現價3元的今年預測市盈率才是12.3倍，屬吸引水平，尤其與中國一線品牌蒙牛乳業（2319）明年約21倍的明顯為低，所以確有博反彈之道，中短線而言，可博重上20天線約3.44元水平。

毒奶粉事件 確立品質認受性

有「東北雀巢」之稱的環乳是紮根於黑龍江的乳品公司，在東北地區知名度甚高。公司旗下的畜牧草原質素良好，所出產的奶類產品也屬高品質。環球乳業以生產高端奶粉為主，在業內已有逾30年經驗，在大慶市及五常市的生產設施中，配方奶粉及全脂奶粉的設計年度奶粉產能約為3.1萬噸，更重要的是公司產品符合所有國家標準，也無受上次的內地奶品品質問題事件影響，公司反而因此確立品質的認受性。

以2009年銷售價值計算，公司品牌在內地奶粉市場已入選十大之列，較值得注意的是集團在內地21個省市有分銷網路，而且公司專注二三線高端奶粉市場，有一定競爭力，尤其現時內地人均乳品消費量僅為國際的五分之一，未來五年中國嬰兒奶粉市場持續可有雙位數字增長，都可顯示公司業務有較大增長空間。

環球乳業今年上半年毛利率51%，以往也可維持在44%之上。此外，公司期內純利同比增長94.5%，也在招股書中預計今年盈利不少於2.15億元人民幣，約每股0.244元，折合現價的預測市盈率才是12.3倍，估值吸引。

撰文：陳承龍