【明報專訊】內地城市化進程開始不久，城市建設對塑料管的需求殷切，整個市場將享受多年的增長，塑料管道生產商中國聯塑（2128）為行業龍頭，競爭力強，加上明年內地增加經濟適用房數量，聯塑勢必受惠，以瑞銀對集團明年盈利預測計算，現價相當於市盈率9.3倍，可趁回吐吸納持有，中短線上望6.7元。
半年盈利勝招股預期
聯塑今年上半年錄得純利4.83億元人民幣，金額大於招股書預測的4.35億元人民幣。過去5年，整個市場管道銷售量複合增長達到23.4%，2009至2015年預測增長達到22.7%，聯塑過去3年的每年複合增長達到45.6%，快於市場增長。聯塑為內地最大膠管生產商，市佔率11%，其最接近的競爭對手的市佔率只有4%，這歸因於聯塑擁有品牌效應、全國性的銷售網絡及優越的研究團隊等等。
聯塑生產的塑料管，用途十分廣泛。集團現時能夠生產70多個系列管道，逾7000種規格的產品，用於給水、排水、電力通信、農用、燃氣、地暖和消防等領域。倘內地明年落實增加經濟適用房供應，聯塑的產品範圍可謂「食到應」，因為市場對於水管、排水管、電力通信管的需求會即時上升。
券商瑞銀預測，內地膠管需求將於2009年至2012年出現29%的年複合增長率，雖然聯塑的毛利率將由歷史高位26%回落至24%，但未來3年產量將按年增長30%，仍可帶動每股盈利於2010年至2012年分別增長37%、32%及28%，至人民幣0.39元、0.52元及0.67元，上述預測並未包括經濟適用房數量增加的因素。以此計算，聯塑的預測2011年市盈率只有9.3倍，即使該股近期累積升幅頗多，但以此估值，可見將來仍具重估空間。
增長穩定 上望6.7元
始終聯塑為半新股，上市後往績欠奉，因此目標價先以可測性較高的2010年盈利預測作為基準，以瑞銀預測2010年市盈率15倍定價，可上望6.7元。
