專家論勢：人民幣走勢怎解讀？

【蘋果日報】人民幣在過去數月的跌幅甚為顯著，由3月份起計算，人民幣兌美元一度貶值超過9%，至最近才略為反彈。
短期內看，由於貿易戰的發展仍然不明朗，因此人民幣預料還會波動。不過與此同時，中國當局亦表明不會以貨幣貶值來作為貿易政策的反制手段。從中長期來看，我們認為人民幣應有望保持較平穩的走勢，因為當局不會希望人民幣的單方面貶值帶來過份弱勢，從而引起其他更加嚴重的問題，例如資金外流。說到底，龐大的資金外流（例如2015至2016年期間的情況）是中國最不希望見到的情況。
與人民幣相比，人民幣債券市場今年的表現令人滿意，甚至跑贏了很多其他市場，原因在於中國的通脹仍處於相對較低的水平，加上貿易戰帶來的不明朗因素對債券有利，而銀根今年較為寬鬆，亦為債券表現帶來支持。
我們認為，這些利好因素在下半年可望持續，因為暫時沒有甚麼重要因素將促使通脹走高，而在貿易僵局和經濟放緩的情況下，銀根趨於寬鬆而非收緊的機會較高。因此，我們繼續認為中國債券的前景相對樂觀。
儘管內地在岸債券的違約率在今年有所上升，但仍處於非常低的水平（僅約0.2%）。無可否認，債券違約率仍有機會略升，但由於中國當局去槓桿政策的目的是避免系統性風險發生，因此違約率大幅上升的機會不大。對於基金經理來說，投資在岸人民幣債券市場的重點在於透過基本因素的研究，物色優質的人民幣債券，從而同時管理風險並捕捉市場的機遇。
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