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【蘋果日報】【金融中心】全港打工仔去年強積金人均損手超過兩萬元。交了學費，又學懂甚麼教訓？《金融中心》分析市面上超過500款強積金表現，結果顯示港人最鍾情的港股基金類別，基金收費越貴，2018年回報表現就越廢。換言之，付出更高的管理費，結果卻是蝕得更多。即使拉長五年表現計算，同樣得出港股基金收費越貴，表現越差的趨勢。
不但是港股基金，其他市場股票基金、債券基金、保證基金，同樣有收費越貴，表現越差的傾向。
分析發現，市面上53隻港股基金，2018年的年表現與基金開支比率，基本上呈反比關係，即收費越貴、表現越差的趨勢，決定系數（R²）達0.426（見圖一），即基金回報的變化有42.6%比重可以用基金開支比率解釋。
如果把分析時期增長至五年（2014至2018年），收費越貴、表現越差的趨勢依然存在，只是決定系數略低，為0.371（見圖二）。從兩圖中可見，大部份收費較高、表現較差的，都是主動型基金；相反表現較好的，主要是被動型基金。
收費越貴、表現越差的走勢，絕非港股基金獨有。分析大中華基金（16隻）、美國股票基金（12隻）、歐洲股票基金（11隻）五年表現，也分別與其收費呈負比的關係，決定系數介乎於0.324至0.581。
印證「指數基金」之父投資信念
債券基金（42隻）、保證基金（23隻）同樣有收費越貴、表現越差的趨勢，但五年表現與收費關係的決定系數，分別是0.275及0.188，關聯性相對較低。
在部份類別，如混合資產基金、亞洲股票基金，收費與表現之間的關係，相對微弱，甚至找不到任何關係。原因之一可能是因這類型基金，投資配置及地域的差異相對大，因此收費高低，不是影響表現的決定性因素。
以上的發現，其實只是再次印證「指數基金」之父、領航（Vanguard）基金創辦人John Bogle的投資信念。
被「股神」畢菲特形容為「投資界英雄」的Bogle上月辭世。他一生奉獻於推動收費低的「指數基金」，背後源於一個簡單信念：收費舉足輕重（Costs matter），不用支出的金錢，會留在閣下的口袋（In investing, you get what you don't pay for.）。
他深信，專業投資者無可能長時間跑贏大市。同樣地，基金經理主動型管理的基金，長遠也無法跑贏指數基金。在高額管理費蠶食回報下，投資主動基金，更會得不償失。Bogle多次炮轟基金公司本末倒置，沉醉於提升自身盈利，濫收費用，並非真正專注於增加投資者的回報。
被動基金回報高2個百分點
要在強積金投資中，奉行John Bogle的理念，最簡單做法是揀選管理費較低的指數基金。從往績看，揀選被動型基金，的確有著數。
全港強積金市場佔有率最高的受託人滙豐，旗下的中港股票基金，五年年率化回報率是2.57%，但其指數基金回報達4.83%，後者跑贏前者超過兩個百分點（見表）。強積金「二哥」宏利主動管理的「香港股票基金」，五年年率化回報率是2.66%，表現差過其指數基金的4.64%。
少數的例外是永明，旗下主動港股基金，能夠跑贏指數基金。但要留意，永明港股指數基金五年年率化回報率，只有3%，跑輸絕大部份同類型的指數基金。
回報率長期相差兩個百分點，累積的回報十分顯著。舉例一名月入 3萬元打工仔，每月強積金供款達3,000元，以20年期計算，總供款 72萬元，假設每年回報率達4.5%，廿年的累積投資回報達43.6萬元；若回報率降至2.5%，投資回報蒸發超過一半，僅得21.2萬元。
港股基金六成資金揀「主動」
被動基金跑贏主動基金，不是新鮮大發現。然而，時至今日，仍然有較多資金選擇主動基金。以最受歡迎的港股基金為例，截至去年 12月底，主動基金規模達900億元，佔約六成，餘下四成為被動的指數基金，規模約589億元。
何解？這可能與供款人的惰性有關。指數基金普遍歷史較短，已經選擇主動基金的供款人未必花時間換碼，更遑論比較基金表現。宏利2012年才推出港股指數基金，去年底規模只有41億元；但歷史悠久、2000年已推出宏利港股基金規模達102.8億元。宏利的指數基金不但收費更平，以一年或是五年計，表現也遠勝主動基金。
長年累月回報被蠶食，後果不堪設想。趁着長假期，不妨坐言起行，正視自己的強積金收費和表現。
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不但是港股基金，其他市場股票基金、債券基金、保證基金，同樣有收費越貴，表現越差的傾向。
分析發現，市面上53隻港股基金，2018年的年表現與基金開支比率，基本上呈反比關係，即收費越貴、表現越差的趨勢，決定系數（R²）達0.426（見圖一），即基金回報的變化有42.6%比重可以用基金開支比率解釋。
如果把分析時期增長至五年（2014至2018年），收費越貴、表現越差的趨勢依然存在，只是決定系數略低，為0.371（見圖二）。從兩圖中可見，大部份收費較高、表現較差的，都是主動型基金；相反表現較好的，主要是被動型基金。
收費越貴、表現越差的走勢，絕非港股基金獨有。分析大中華基金（16隻）、美國股票基金（12隻）、歐洲股票基金（11隻）五年表現，也分別與其收費呈負比的關係，決定系數介乎於0.324至0.581。
印證「指數基金」之父投資信念
債券基金（42隻）、保證基金（23隻）同樣有收費越貴、表現越差的趨勢，但五年表現與收費關係的決定系數，分別是0.275及0.188，關聯性相對較低。
在部份類別，如混合資產基金、亞洲股票基金，收費與表現之間的關係，相對微弱，甚至找不到任何關係。原因之一可能是因這類型基金，投資配置及地域的差異相對大，因此收費高低，不是影響表現的決定性因素。
以上的發現，其實只是再次印證「指數基金」之父、領航（Vanguard）基金創辦人John Bogle的投資信念。
被「股神」畢菲特形容為「投資界英雄」的Bogle上月辭世。他一生奉獻於推動收費低的「指數基金」，背後源於一個簡單信念：收費舉足輕重（Costs matter），不用支出的金錢，會留在閣下的口袋（In investing, you get what you don't pay for.）。
他深信，專業投資者無可能長時間跑贏大市。同樣地，基金經理主動型管理的基金，長遠也無法跑贏指數基金。在高額管理費蠶食回報下，投資主動基金，更會得不償失。Bogle多次炮轟基金公司本末倒置，沉醉於提升自身盈利，濫收費用，並非真正專注於增加投資者的回報。
被動基金回報高2個百分點
要在強積金投資中，奉行John Bogle的理念，最簡單做法是揀選管理費較低的指數基金。從往績看，揀選被動型基金，的確有著數。
全港強積金市場佔有率最高的受託人滙豐，旗下的中港股票基金，五年年率化回報率是2.57%，但其指數基金回報達4.83%，後者跑贏前者超過兩個百分點（見表）。強積金「二哥」宏利主動管理的「香港股票基金」，五年年率化回報率是2.66%，表現差過其指數基金的4.64%。
少數的例外是永明，旗下主動港股基金，能夠跑贏指數基金。但要留意，永明港股指數基金五年年率化回報率，只有3%，跑輸絕大部份同類型的指數基金。
回報率長期相差兩個百分點，累積的回報十分顯著。舉例一名月入 3萬元打工仔，每月強積金供款達3,000元，以20年期計算，總供款 72萬元，假設每年回報率達4.5%，廿年的累積投資回報達43.6萬元；若回報率降至2.5%，投資回報蒸發超過一半，僅得21.2萬元。
港股基金六成資金揀「主動」
被動基金跑贏主動基金，不是新鮮大發現。然而，時至今日，仍然有較多資金選擇主動基金。以最受歡迎的港股基金為例，截至去年 12月底，主動基金規模達900億元，佔約六成，餘下四成為被動的指數基金，規模約589億元。
何解？這可能與供款人的惰性有關。指數基金普遍歷史較短，已經選擇主動基金的供款人未必花時間換碼，更遑論比較基金表現。宏利2012年才推出港股指數基金，去年底規模只有41億元；但歷史悠久、2000年已推出宏利港股基金規模達102.8億元。宏利的指數基金不但收費更平，以一年或是五年計，表現也遠勝主動基金。
長年累月回報被蠶食，後果不堪設想。趁着長假期，不妨坐言起行，正視自己的強積金收費和表現。
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