【明報專訊】恒指昨跌93點，收報24303點，成交金額833億元。港股由3月17日收市的22284點，到昨日已累積上升9.06%或2019點，資源、內房等高啤打值股份累積升幅更為龐大，考慮到內地收緊政策是否真的接近尾聲仍屬未知數，而油價持續攀升帶來的通脹壓力則相當實在，短線調整壓力不小；但只要在23600點至23800點水平見支持，整體格局仍然偏好。
近期資金湧入新興市場，MSCI亞洲（日本除外）指數，3月中低位至今累積升幅達10%，而港元匯價亦持續強勢貼近今年低位，可見以高盛為首的券商看好中資股帶來的威力。不過，大市已創出今年新高，後續上升動力便要有基本因素持續改善來支撐，例如會否有迹象顯示內地調控步伐快將完結、企業盈利增長能否優於預期等，因此首季季績相當重要，否則大市只能維持過去兩星期輪流炒的格局。
英國銀行業獨立委員會公布銀行改革建議，未有推出激進措施，例如強迫零售銀行與投資銀行業務分開經營，僅要求核心資本充足比率達到10%。不過，消息未有對匯控（0005）帶來太大刺激作用，倫敦股價約處於84元水平，較本港收市價84.4元微跌約0.4元。始終匯控去年核心資本充足比率已達10.5%，在炒賣、包銷等方面表現亦一直較弱，故改革建議對其影響只屬中性。
中石油（0857）斥資逾10億美元，收購英力士煉油約50%權益，昨日急升2.83%，為表現最佳藍籌股。不過，交易金額相對中石油的規模微不足道，相信股價抽升，還是離不開油價急升、炒落後等因素。中石化（0386）就先升後回順，一度抽升3.05%高見8.44元，但午後沽壓沉重最終僅升0.61%。
中石化股價落後不合理
隨着油價上升，中央又允許成品油價格機制局部運作，為了建立炒落後的借口，市場開始將上游與下游業務分開來看。大摩指出，在加價不足以全數抵銷油價上漲之下，早已預期中石化今年煉油業務的除息及稅前盈利下降30%，但集團上游業務估值吸引，化工業務（上石化（0338）過去3個交易日累積升15.3%）的邊際利潤亦見理想趨勢，股價落後並不合理。以長期市帳率達1.6倍，相對該行預測的今年1.2倍，重估空間不少，以預測市盈率計算，亦僅7.8倍，處於近5至6年下限水平（見圖一），值得留意。
細價股方面，向中投發行可換股債券的旭光（0067）有留意價值。旭光業務為產銷芒硝，及後大股東再注入新材料業務，但筆者相信外界對其所知有限，再加上曾出現大股東押股等負面消息，即使市盈率僅單位數字，亦乏人問津。雖然中投並非直接入股，而是採取相對防守性的可換股債券方式參與，但對集團的形象還是相當有利。
引入中投 旭光值博
提起中投，最為人津津樂道的莫過於保利協鑫（3800）這隻長升長有股份。論相似程度，未起飛前的協鑫，相信不少人亦有戒心，對太陽能業的前景亦抱有疑問。隨着擴產、成本下降、收入盈利持續增長，股價最終進入快車道。若旭光在今後業務發展上能交出成績表，並改善與投資市場的溝通，以當前的低殘估值，中長線潛在上升動力不容忽視。短線來說，旭光在宣布中投購換股債前已3連升，合共成交量為2億股，均價為2.98元，不妨以此作為止蝕位，投機性買入。
撰文：江宗仁
