【明報專訊】美國基金經理格羅斯（Bill Gross）有「債券王」美譽，除了因為由他主理的旗艦基金——「總回報基金」（Total Return Fund）總資產多達2300億美元外，該基金以往亦一向有良好的表現，所以債券王的取態，特別是他對美國市場利率的看法很值得香港投資者留意，因為在聯繫匯率綑綁下，香港利率是沒法不跟美國走的。
2月底沽清美債 上月再沽空
按照專門追蹤基金表現的晨星的統計，過去5年「總回報基金」每年的投資回報率為8.55%，而Barclays Capital US Aggregate Bond Index的回報率僅為6.03%，亦即債券王持續跑贏債券市場的整體表現。因此，格羅斯的舉動向來甚受市場關注。最近，他極度看淡美債的取態就更為觸目。不過，筆者翻看紀錄債券王原來也有「燒鬚」之時。
在今年2月底，債券王先沽清基金所持有的巨額美國國債。到了本周日（4月10日）債券王更在公司網站宣布，在上月進一步沽空美國債券，其理由是「美國正面對不斷擴大的財政赤字，而其債務負擔愈發令人不安」。公布稱，該基金沽空美債的總額為71億美元（約相當於其總資產值的3％）。
市場的閱讀是，債券王正在部署今年6月底聯儲局「退市後的炒作」，因為聯儲局一旦不再透過印鈔來入市購買債券，亦即終止其市場簡稱的QE2（第二輪量化寬鬆貨幣政策），勢必令市場利率回升，亦即導致債券價格回落。如今先沽空，屆時便可用低價補回，大賺一筆。
退市後經濟或轉弱 匯豐：債價更高
格羅斯的如意算盤能否打響仍有待事實驗證。福布斯網站便引述匯豐研究報告提出質疑。匯豐指出，後QE2時期債息升跌取決於市場對經濟前景與通脹的展望，聯儲局退市後美國經濟增長可能轉弱，在避險情緒下，國債將更受投資者青睞。報告以英國2009年結束QE為例，英國債息在當年年底前短暫上升，但2010年又跌至新低。
格羅斯近年多次老貓燒鬚，包括在2008年錯過了美債大牛市。在2010年初，格羅斯接受美國《時代》周刊訪問時也曾估計，當時的美國利率會掉頭回升。然而，後來市况的發展說明了，美息不但沒有回升，而且進一步下跌，以致美國長債急升！
撰文：郭銘
