【明報專訊】全球最大商品交易商——瑞士嘉能可（Glencore）不到紐約上市，改在倫敦和香港落腳，令本港投資者得以近距離參與盛會，也印證了香港作為國際金融中心的地位。不過，本地投資者高興之餘，要特別留意歷史教訓——像嘉能可這種超級市場大玩家上市，可能正是市况見頂的信號。華爾街近日熱議嘉能可會否重施當年高盛（Goldman Sachs）與黑石（Blackstone）的故技，利用股市最暢旺的一刻，透過上市來散貨套現。
高盛99年上市 正是科網頂峰
嘉能可與高盛有許多相似之處，例如同樣奉行合伙人制度、行業頂級精英雲集、炒賣運作模式秘而不宣。更惹人注目的是它們的上市時機。高盛在科網股泡沫爆破前的高峰上市，其時金融機構幫科技公司上市的生意應接不暇，以致上市時估值亦水漲船高。對原來的股東來說，正是高位套現的大好良機。如今商品當道，油金煤價格迭創新高，交易商當然賺得盆滿缽滿。此時公司市值當然亦會特別高。
路透社形容，嘉能可在實物商品交易市場中的地位，與高盛在金融業的角色一樣充滿爭議。嘉能可憑藉在40個國家的2000名交易員及遍佈各商品生產國的人際網絡，掌握實時市場與政治情報，往往能搶佔先機。換言之，嘉能可掌握的市場資訊，是像你我這樣的普通人無法比擬的。
企業趁市况暢旺時上市集資本身是天經地義的行商手法，然而高盛與嘉能可這類企業多了一重令人警惕的身分——它們本身就被視為最能掌握市場脈博的參與者。因此，有分析員猜測，嘉能可正是看準了股市與商品牛市已快見頂，於是想趁高套現。對此，嘉能可總裁格拉森伯格（Ivan Glasenberg）強烈否認這種指控。他聲言，上市可為嘉能可帶來更多併購機遇，是公司進一步壯大的契機。
黑石仍未回到首日價格
「套現論」是否屬實，事前往往難以考證。但翻看歷史，情况卻真的有一個合理的懷疑基礎，因為高盛於1999年上市集資37億美元，首日掛牌股價便急升33％，不到1年後，科網泡沫爆破，高盛股價便隨大市「插水」。同樣，黑石在2007年6月上市，4個月後，美股見頂，黑石股價也隨之而急跌。如今回看，黑石掛牌首日創出的35.77美元最高價（較31美元的招股價高11％）對原有股東來說，正是「難得的夢幻價」。黑石本周二收市價僅為18.2美元！
撰文：郭銘
