【明報專訊】美國聯儲局明天起一連兩天舉行議息會議，外界關注聯儲局在6月第二輪量化寬鬆（QE2）結束後的退市安排。彭博通訊社調查顯示，多數分析員相信聯儲局不會在今夏立即減持美債，而是會透過到期債券回籠資金繼續買債，市場人士形容，這意味聯儲局將進入「QE2.5」階段。
回籠資金再買債 維持美債規模
聯儲局內部就QE2結束後怎麼辦一直有不同意見，3月的會議紀錄顯示，部分與會者相信今年應收緊銀根，但另一派認為美國經濟仍然疲弱，不適宜收緊貨幣政策。聯儲局主席伯南克（Ben Bernanke）本月較早前稱商品價格高企對通脹可能只有「短暫」影響，上月亦曾表示將回籠資金繼續投資美債是聯儲局退市工具之一。
彭博通訊社指出，市場人士預計聯儲局將在周三確認6月如期結束買債計劃，但伯南克會繼續將6000億美元買債計劃裏到期國債的回籠資金重新投資於美債，維持資產負債表規模。彭博上月訪問了50名經濟師，45人預期聯儲局將維持美債資產規模，當中16人預計將維持4至6個月，11人相信維持1至3個月，14人相信維持7至9個月，4人預計超過9個月。
Brown Brothers Harriman固定收益關係管理及企業發展部門主管Jeffrey Schoenfeld指出，上述措施仍屬量化寬鬆政策，他稱之為QE2.5。達拉斯聯邦儲備銀行前行長Robert McTeer月初接受內地和訊財經網站訪問時亦預計，QE2結束後，聯儲局可能會進行QE2.5的措施。
自聯儲局2008年底開始向市場「泵水」以來，美股一直攀升，稍為回落的時期正是首輪量化寬鬆結束至QE2展開之間（見圖）。
QE倘結束 「市場會翻轉」
聯儲局去年11月推出QE2，開始6000億美元買債計劃，旨在壓低利率，減低借貸成本以促進經濟。雖然QE2成效成疑，但就連批評者亦擔心，一旦QE2結束，股市及商品市場可能出現大逆轉。Optionsellers.com的資產經理James Cordier便說﹕「聯儲局將如走鋼線，若QE就此結束，那麼便是政策大改變，市場將會翻轉，聯儲局會加以避免。」
QE2.5只是退市三部曲的第一部。MKM Partners首席市場策略師Michael Darda相信，若美國在聯儲局停止再印鈔買債後經濟仍繼續增長，聯儲局便會開始任由資產負債表上的美債到期，接着才會開始減持資產或調高短期息率。他認為，這最後一幕可能要在1年後才會發生。
