【明報專訊】一眾百貨股中，可看好金鷹商貿（3308）。據瑞銀中國內地及香港消費品行業分析師梁裕昌表示，內地百貨店的利潤增長，會集中在上海、北京及浙江等這些高人口密集城市，而金鷹全力發展的江蘇省，同樣為高人口密集地區。
去年江蘇省GDP增長12.6%，社會消費品零售額增長18.7%，高於全國的10.3%及18.4%，對金鷹的經營有利，也難怪公司去年盈利即使剔除衍生工具的影響後，仍能較2009年實際增長28%。基於金鷹未來3年會加快開店速度，所以也同時預期其增長潛力不俗，難得該股日前升至近23元阻力回落，建議可趁回吐吸納，博其重上24元的高位水平，若跌穿50天線約18.8元水平則止蝕。
江蘇經濟增長 高全國平均
金鷹於13個城市經營及管理20家百貨店，建築面積67.7萬平方米，江蘇為重點發展區域，並逐漸拓展至安徽、陝西及雲南。
江蘇多間主要分店同店增長14.7%至24.9%，若干新店的增長更達40%以上甚至81.6%，整體同店增長為25.1%。整體收入增長33.6%，其中特許專櫃銷售增33.6%，直接銷售增34.3%，特許專櫃銷售佣金率由20.3%微跌至20%，是受到新店佣金率較低所拖累，而直接銷售毛利率則由20.5%升至22.3%，使整體毛利率維持於20.2%水平。
金鷹計劃保持快速發展，未來3年每年計劃開設5至8家新店，與現時的20家比較，升幅達1倍以上，發展方式將以自置物業、租入物業及收購方式進行，仍集中於華東、陝西及雲南等地。
未來3年 擬至少年開5新店
業績後，金鷹向大股東購入昆明物業82276平方米，代價7.4億元（人民幣．下同），為已完成物業。另協議收購昆山物業118500平方米，代價11.25億元，物業於明年9月交付，兩者均作新設百貨店用途，雖然投資不菲，但兩店的面積已是現有店舖總面積15%。
去年底，金鷹錄得淨現金22.8億元，應可足夠昆明及昆山新店的資本需求，而金鷹的發展不限於該兩店，策略上多以購入物業為主，既然加速發展，估計會採取較進取的財務政策，增大銀行融資，中長線應出現淨借貸，料會帶來槓桿作用。
無疑金鷹現價20.95港元的今年預測市盈率高達29.5倍，屬偏高水平，但買股票很多時也是買前景，而從公司目前屬加速發展期，料未來增長強勁，按綜合預測，金鷹2013年預測市盈率可望回落至18.1倍水平，有一定的吸引力。
