【明報專訊】內地年初蔗糖失收，市場憧憬糖價今年持續上升，因此中短線可以留意從事玉米澱粉糖、結晶糖生產的西王糖業（2088）。該股早前公布的去年業績對辦，盈利增長1倍，因產品議價能力較強，有如此亮麗的業績，難怪公司主席及大股東王勇在業績後火速增持公司股份。
更值得留意的，是公司於年初公布每6股股份發1股認股權證，換股價為2.55元，有效期為一年，該股上周四收報2.58元，剛好升越該股證的換股價水平，應有一定啟示，或可反映現水平才是真正的起步位。因此中短線買入，先博升至中金國際早前所定的3.22元目標價，若失守大股東於業績後第一口增持價2.18元則止蝕。
西王糖主要從事加工天然玉米，生產成一系列甜味劑及玉米副產品，廣泛應用於食品餐飲、動物飼料及各種消費和工業產品。公司目前為內地最大結晶葡萄糖生產商，年產能達80萬噸，供應給食品餐飲、化學和醫藥業，年產能達80萬噸，約佔全國葡萄糖需求量150萬噸的53%，具龍頭地位。
拓結晶果糖 助改善毛利率
受惠內地結晶葡萄糖需求強勁，西王糖去年盈利升1倍至2.1億元人民幣，因產品議價能力較強，上調結晶葡萄糖價27%，令全年毛利率調高1.7個百分點至14.5%。公司看準現代人注重健康及肥胖問題，開發了較健康的及被消化系統直接吸收結晶果糖，甚至適合糖尿病患者。由於公司會重點拓展結晶果糖，及可逐步拓展零售市場，料進一步改善毛利率。
由於全球甘蔗失收，糖產品需求增加導致糖價急劇攀升，對西王糖未來的經營非常有利，中金預期內地糖價將由目前每噸7000元人民幣，至今年9月或升至8500元人民幣，升幅達兩成。因此，中金料西王糖可受惠糖價上漲，並看好其股價表現，給予其「買入」評級及目標價3.22元。
另外，在業績後，主席及大股東王勇分別於4月8日及13日增持公司股份，增持價分別是2.18元及2.34元，涉及股數總共為310萬股。雖然涉及股數不算太多，但意義重大，起碼反映主席也相當看好公司前景。
西王糖的認股證有效期為一年。就筆者的經驗而言，如此短年期的公司認股權證實屬較少，反映公司或有一定的後着。所以現水平買入該股仍相當值博。
撰文：陳承龍
