【明報專訊】美國上周五公布的4月就業數據超乎預期，新增職位24.4萬個，立即令到周四晚「大冧」的商品及美股為之一振。但香港股民睡醒之後，發覺就業數據帶來的興奮原來只是曇花一現，特別是油價，周五收市仍要再跌2.6％。
美股周五升幅亦由150點大幅收窄至55點。中海油（0883）在美國的預託證券升幅亦由2％縮至0.2％。
報章標題不斷提港股經歷「八連跌」。翻查過去20年港股紀錄，不計今次共有5次「八連跌」，其中有4次之後5個交易日計都有反彈，即有八成的值博率【圖表1】。不過，要留意今次「八連跌」跌幅小於過去5次，即使有反彈，幅度可能亦不及過往。
過去5次「八連跌」，1995年那次是大升浪中的小調整，而2003年SARS那次，「八連跌」後一個星期，港股便跌至大熊市的底。其餘3次「八連跌」後短線有反彈，但再之後仍是繼續下跌。所以，即使港股本周反彈機會極大，但仍未值得瞓身去博，只宜選擇性地出擊。
歐洲不用加息 美元料續彈
筆者認為美元走勢最關鍵。市場現時着眼於QE2（第二度量化寬鬆）在6月底便鐵定完結。歐央行暗示6月不加息之後，歐元兩個交易日大跌3.4％，跌幅相當驚人。可能歐央行行長特里謝都估計不到，他上周四對通脹的一番鴿派言論，竟然成為商品市場的「最後一根稻草」，歐元狂跌、美元狂升，然後商品狂插。
歐洲經濟早已露疲態，油價跌破100美元，正是歐央行所樂見。通脹壓力紓緩，歐洲更加不用加息，歐元亦強不起來。
值得參考去年4月初美國QE1完結之後的市場變化。4月底歐債危機爆發，令到歐元一輪急跌，美元上升，加上中國重手壓內房，港股4月至5月一直下跌【圖表2】，直至5月底才見底。之後恒指在19000至21000點窄幅徘徊，直至伯南克8月底在Jackson Hole會議上，暗示要推QE2，港股才一飛冲天。
目前伯南克已擺出QE2鳴金收兵姿態，雖然不少數據差，但新增職位勝預期，令到QE3仍然不能擺上枱面。這段期間，港股仍處尷尬階段。商品價急跌，會否令到中央再出手收緊的時間推遲，值得留意。本周三公布的4月通脹率是其中關鍵。
匯控（0005）今天首次公布首季業績。根據大行的估計，若撇除稅務支出及撥備減少的因素，匯控業績其實仍乏善足陳【詳見B1版】，且看今天能否能有驚喜。不過，市場會更關注周三舉行的「策略日」，看看新上場的行政總裁歐智華會有什麼承諾。
可留意潤泥361度
假設本周港股呈反彈，可以留意仍處強勢的水泥股。上周五海螺（0914）及中建材（3323）都已止跌。可以留意早前沒公布業績華潤水泥（1313），公司管理層上周透露首季銷量按年增六成，售價增15％。可以想像首季的收入增幅，甚至會高於海螺的58％。潤泥過去兩周股價調整後，今年預測市盈率13.3倍，估值已見吸引，不妨買入。
另一類值得留意的股份是內需股。內地食品價在4月下旬之後急速回落，再加上國際商品價下跌，居民用作消費的支出可望得以維持。最近有交代「五一長假」銷情的零售商業績皆報捷，看來內地消費市道仍然旺盛。
上周初公布了冬季訂單金額按年增長27％的體育用品股361度（1361），上周五股價開始有表現。訂貨會上361度鞋類及服飾售價皆按年增10％，反映有能力轉嫁原材料及人工上漲。扣除售價升幅，銷量增長17％。假設毛利率得以維持，盈利保持約兩成增長應沒有問題。361度今年6月底止年度市盈率9.2倍，股息率4.5厘，可考慮小注買入。
撰文：江宗仁
