把握機會 盡沽美元

【明報專訊】今個星期又到了公布美國就業報告的大日子。今次就有點兒特別，原因是此報告是QE2（次輪量化寬鬆措施）完結前的最後一份。不過，說重要又不太重要，除非失業率彈升零點幾個百分點，又或者職位增長差得很，否則伯南克應不會一時三刻改變現有想法（維持市場資金流動性或息率不變）。

短期內，筆者估計美元指數仍有機會上試76以上。至於往後如何，就要看市場焦點會否轉移至炒美國收緊貨幣政策。若果把時間拉長一點看，就可見市場愈來愈傾向相信美國將會提早加息，問題只是何時。

市場傾向相信美國提早加息

加息與否，對美元有什麼重要之處呢？請看附表。表中顯示聯儲局開始加息周期前的美元走勢，當中可見，每當加息前半年內，美元大多處於穩定期，其中加息前三個月買入美元回報率更高達1.6%。由此可見，市場對於聯儲局加息的反應甚快，明顯地有「炒定先」味道。不過，這也不太奇怪，若大家還記得今年2、3月左右，市場亦曾大炒歐洲加息，歐元勁升，最後結果亦不用多講罷！

因此，「炒定先」可說是市場的慣常手法。不過，現在問題卻是：究竟美國何時加息呢？這個問題，當然要問問伯南克。直至現時為止，市場仍不太相信美國會在今年之內回收市場資金。就算有人相信，亦不相信聯儲局會加息，導致就算有歐債危機助一臂之力，美元在高位時仍不時發軟蹄。因此，筆者現仍不能排除美元反彈過後再跌過。不過，如上文所言，市場已經愈來愈傾向相信美國提早加息。故要力沽美元者，筆者只可講一句：盡沽美元，就要把握機會。

劉振業

交通銀行香港分行 環球金融市場部

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