【明報專訊】港股昨急升499點，收報23684點，成交金額激增至900億元，主因是MSCI多個指數換馬所致。不經不覺，恒指已經6連升，由22711點升至23684點，升幅達4.28%或973點，但在過去兩個星期，全球經濟數據普遍遜預期，且看今天公布的中國5月份製造業PMI數據，以及周五的美國非農業新增職位和失業率有何啟示。農行（1288）首季業績對辦，估值仍然合理，配合市况回暖，有力破頂試闖5元關口。
農行公布，首季純利增長36.43%至340.67億元（人民幣．下同），較去年第4季亦增長37.77%，息差擴闊，惟資本水平有所下降。期內淨收息收入上升31.71%，至705.29億元，手續費及佣金淨收入增63.47%，是帶動首季純利達到預期上限的主因。淨利息收益率為2.79%，淨息差為2.71厘，按年分別升22點子和21點子（100點子等於1厘）。
息差續擴闊 資產質素改善
此外，農行資產質素持續改善，不良貸款餘額及和不良貸款率繼續「雙降」，不良貸款餘額為916.98億元，較去年底減87.07億元，不良貸款率降27點子至1.76%；撥備覆蓋率197.44%，較去年底增29.39個百分點；資產減值損失則增加36.48億元，至121.48億元。
農行首季貸款增長5.3%，導致資本充足比率下降19點子至11.4%，核心資本充足比率則為9.61%，較去年底減14點子。雖然資本有所受壓，但相信可透過發行次級債補充資本，同時亦會調整風險資產結構，故暫無在股市集資的需要。
整體來說，農行成功將縣域市場的增長潛力轉化為盈利增長，無論是存貸總額、淨息差、手續費等各方面均已建立良好趨勢，成本對收入比率以及資產質素，又較同業有更大改善空間，有助未來數年純利增長跑贏同業。考慮到今年上半年按年增長動力強勁，以農行逾20%的股本回報率，相對預測市帳率2.02倍，中長線仍具備重估空間。
現「雙牛」利好信號 有力闖5元
走勢上，農行MACD出現「雙牛」利好信號，但成交量未算配合。由於基本因素佳，市况亦有所好轉，相信破頂機會仍大，本月有力挑戰5元關口。
撰文：張兆聰
