【明報專訊】近期內地體育用品市場均採取「以農村包圍城市」戰略，而目前市場主要以安踏（2020）及特步（1368）主打二、三線城市，再從他們最近公布的理想訂貨數字可見，該戰略奏效，因此，該兩股中短線而言應可看一線。
安踏第4季訂貨增長勝預期
先說安踏，早前公布受惠於強大的安踏品牌價值，以及產品功能性及美觀度的持續優化，今年第4季訂貨會的訂貨額錄得25%的按年增長。運動鞋及運動服的平均售價也錄得雙位數的增長。隨後，瑞信就發表報告指出，較管理層之前指引的15％至20%為佳，瑞信認為安踏可能達到更高的收入增長，因其往績不俗。安踏早前又公布了首季銷售量表現，鞋類按年增長9%，衣服增長22%，與瑞信對公司全年預期相符。
另外，首季公司只開設76家新安踏品牌店舖，但管理層有信心完成全年開舖651間之目標，因為公司會加速開設新據點，尤其在今年下半年。瑞信認為，隨着行業增長成趨勢，以及同店銷售增長良好，顯示店舖效率正穩步上揚，安踏將繼續以合理的速度擴充業務，改善滲透率。事實上，安踏的產品以中低檔市場為主，於二、三線城市極具發展潛力，若安踏能成功達到開舖目標，料其品牌於內地應可佔一個頗高的位置。
特步攻二三線城市 國際競爭少
至於特步，從早前公布的今年第4季度訂貨會結果看來，公司的增長勢頭仍能維持，第4季訂單金額按年增長24%，鞋類及服裝產品訂單量均錄得雙位數升幅。鞋類產品的平均售價以高個位數增長，服裝產品的平均售價則出現雙位數增長。其中，跑步鞋一直是特步的核心業務，第4季度訂貨會跑步鞋的銷量及平均售價均錄得雙位數增長，令該產品的銷售額按年上升26%。跟第1季及第2季的訂單增長率比較（首季增23%，次季增25%），第4季的增長並無減慢勢頭。
特步能維持此增長，最大原因是公司主攻二三線城市，因為本土品牌在二三線城市受國際品牌的直接威脅較輕微，而且全國工資都在漲，特別是中低收入人士的工資增幅更為明顯，令二三線城鎮的消費力急速提升，有利特步的經營。
估值方面，按綜合預測，特步今、明兩年的每股盈利可達0.439元及0.517元人民幣，折合現價6.12元的預測市盈率為11.8倍及9.9倍。至於安踏，按瑞信的預測，今、明兩年其每股盈利可達0.72元及0.82元人民幣，折合現價14.34元的預測市盈率為16.7倍及14.6倍。比較之下，明顯特步較吸引，不過，兩員股份近期走勢均處強勢，料稍後表現應呈你追我趕的局面。策略方面，可以特步為主打，安踏為副選。
