【明報專訊】美國就業數據遜預期，新增職位僅5.4萬個，失業率連續兩個月回升至9.1%，美股跌近1%，道指繼日本大地震後，再度收低於100天線，而再上一次則是聯儲局主席伯南克非正式宣布QE2前。蒙牛（2319）在20元開始大幅抽升後，近期一直在24元至25元水平整固，有向上突破的可能，宜留意。
近期消費股偏強，若非破頂便相當接近52周高位，由康師傅（0322）、青島啤（0168）均如是。背後原因，一來業績不俗，二來是市場憧憬下半年通脹放緩，消費品股的成本壓力下降，再加上經濟前景不明朗，消費品前景相對穩定清晰，自然獲基金增加比重。
蒙牛去年業績符合預期，毛利按年增長13.6%，至77.86億元（人民幣•下同），全年整體毛利率為25.7%，收窄1個百分點。營業額為302.65億元，按年增加17.7%，銷售成本按年增長19.2%，至224.79億元。純利升10.8%至302.65億元。
原料價升20% 毛利率僅跌1百分點
原奶、銷售和行政成本亦已大致見頂。原奶價格去年上升15%至20%，但毛利率僅收窄1個百分點，除了提價外，集團亦已調整產品組合，提升高附加值產品比重至介乎20%至22%，料每年增加1至2個百分點，而今年目標是維持去年水平。
集團管理層預計，今年價格將回復正常趨勢，升幅應低於去年，第1季及第4季價格將較高，第2、3季價格較低。特倫蘇已調價一次，使收入上升少於2%。本年將配合中央價格管控要求，再決定是否提價。另一消費股較常用的招數，則是價格不變，容量或重量微降，消費者既不會留意，又能轉嫁成本，但未知集團有否採用。
淘汰不合格同業 利控制成本
另外，國家質檢總局重新審核全國奶類製品企業的生產許可，近半數企業不合格。全國1176間奶類製品企業中，多達36%將被註銷生產許可證，直接受惠的肯定是包括蒙牛在內的幾家龍頭企業。下游數目減少，將大大紓緩原奶供應緊張情况，利好控制成本，幾大品牌的市佔率上升，議價能力亦會增加，只要通脹問題逐漸受控，邊際利潤絕對有擴闊空間。
走勢上，蒙牛由20元抽升至25元後，近期一直在24元至25元附近整固，向上突破的機會不小，可留意。
撰文：張兆聰
