【明報專訊】港股在250天線附近反覆，差點可以失而復得，收報22609點，跌51點，成交金額807億元。近期中小型股份輪流洗倉，大型藍籌國企面對的沽壓亦逐漸增加，昨日水泥股終於被拋售，海螺（0914）、中國建材（3323）均跌逾3%。論質素，海螺當然最佳，但同時因為估值存在溢價，在現時充滿不明朗因素的市况中，波動性亦大。反觀華潤水泥（1313）在兩廣市佔率高，特別是廣西仍是全國較為落後、人口又多的省份，未來數年水泥需求依然強勁，股價波動性亦較低，可候低吸納。
潤泥去年營業額增長104.7%至141.42億元，純利則升102%至20.41億元，每股盈利31.3仙。受惠水泥產品銷量及售價增長，毛利44.63億元，年增119%；毛利率31.6%，提高2個百分點。
需求增加 水泥價增雙位數
2010年水泥、熟料及混凝土平均售價為每噸336元、274.7元以及每立方米309.9元，依次按年增加23.1%、30%及6.5%。煤炭平均價格升26.4%至每噸742元，煤炭佔總銷售成本35.1%，故熟料生產成本因而上升30%至122.7元一噸。水泥電力成本增加9.8%至41.5元，但由於成功改善耗電，每噸下降88.7千瓦時，相當於節省成本5470萬元。
潤泥並沒有在內地上市，未有公布季度業績，但早前集團執行董事兼首席財務官劉忠國在股東會後表示，預計首季水泥平均售價將達每噸350元，較去年同期增長15%，銷量亦按年增加60%，由於中國要加大保障房的建設，令水泥的需求大幅增加，料全年水泥價格增長不會低於10%。
中央開拓廣西 勢可受惠
整體來說，潤泥今明兩年仍有生產線投產，純利增長並非單靠水泥價格上升，集團在兩廣市佔率達18%至20%，議價能力高，未來業績更有保證。從宏觀角度看，內地過去10年固定資產投資龐大，不少省份已建設得相當完善，今後對水泥需求難免會放緩，但廣西仍然是較為落後的省份，人口又接近5000萬，全國排名第11位，加上中央銳意建設北部灣，均會為潤泥增長帶來支持，建議候低於6.5元以下買入，作中長線持有。
撰文：張兆聰
