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【明報專訊】量寬二（QE2）將到大限，大家都熱烈討論量寬三（QE3）會否推出，當中再推量寬的原因亦只有一個，就是經濟差！經濟差可以理解成樓市差、就業差、消費差等等。這個邏輯，亦是市場在這兩年多以來的共識。
不過，大家似乎把這個邏輯「炒過龍」。先看附表，表中顯示前兩次推量化寬鬆前的經濟表現。先講失業率，無論量寬一、二或現時，失業率都是高企在9%邊緣，可見量寬對刺激就業的作用實在有限。
至於通脹，相信亦不用多說，由量寬一最低-0.4%到現在3.2%，伯南克做到了！最後再論經濟增長，當2009年量寬一推出時，美國經濟實在慘不忍睹，現時經濟增長亦較去年的高峰期慢了下來，並且是自去年第1季以來的最低水平，這就為一眾量寬死硬派添上再推量寬的藉口。
不過，觀看現時環球經濟情况，無一國家不是面對經濟增長放緩，當中亞洲國家放緩速度更是驚人。何况，比較其他G7國家，美國2.3%增長只是在加拿大及歐元區之下，與加拿大2.8%相差亦不太遠。對於筆者而言，推量寬三唯一原因亦只是為了振興樓市。可惜，從量寬一、二已見對刺激樓市有多「成功」，筆者恐怕再多量寬亦是徒然。
QE3料押後 美元先反彈
上文已言，經濟增長放緩是全球問題，聯儲局不能以此再推量寬，加上通脹高企於3%以上，商品亦未見有回落之勢，通脹持續升溫將是無可避免。量寬三？押後數月才再討論罷！
若再以此推論，押後量寬三時間，甚至沒有量寬三應該會令美元稍為回穩。筆者亦認為近月美元跌勢已經過分反映量寬三預期，短期美元應會先行作反彈。至於後市，還要看伯南克了！
劉振業
交通銀行香港分行 環球金融市場部
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