【明報專訊】疑似有中央黨校背景的內地高端礦泉水品牌——西藏5100礦泉水，將於下周一啟動公開招股，集資約3億美元（約23.4億港元），本月30日掛牌。公司業務模式獨特，風險過度集中，包括產品單一，水源單一，客戶也幾近單一，最大客戶乃是近來風波不斷的中國鐵道部的下屬企業中鐵快運，去年貢獻5100礦泉水八成收入。
有中央黨校背景
不過保薦人之一建銀國際報告預計，由於今年來自中鐵快運的訂單按年大增逾1倍，公司今年盈利同比將暴升2.3倍至3.81億元（人民幣．下同）。
據建銀報告披露，5100礦泉水目前的控股股東為西藏中稷佳華創始人之一王健，而王健曾是A股上市公司西藏發展的董事長。有內地媒體指，中稷佳華實際是中稷控股旗下子公司，中稷控股則是中稷產業的核心資產，而中稷產業乃是中共中央黨校下屬企業的總稱，王健目前是中稷控股的顧問。不過建銀的報告中強調，中稷控股並不持有中稷佳華的股份，僅向其提供諮詢服務。
產品單一 過度依賴個別客戶
建銀指，公司產品及水源單一、對主要客戶的過度依賴，都潛藏一定的風險。5100礦泉水的水源是西藏念青唐古喇山海拔5100米水源地的冰川融水，為保護水源，公司在水源地周圍60平方公里範圍內建立了自然保護區。之前受交通限制，水源無法輸出，但青藏鐵路的修建帶來了改變。公司自2007年起與中鐵快運成為策略合作伙伴，中鐵快運助其將水源運往各地。作為回報，5100礦泉水給予中鐵快運買一送一的優惠。兩家於去年底訂立為期3年的供水合約，總價值接近15億元。
建銀預計，5100礦泉水今年59%的收入將來自中鐵快運，未來還將包括去年底成為公司策略股東的建銀和工銀。據內地《21世紀經濟報道》，中國鐵道部為保證5100礦泉水的銷售，給各地分局下發了包銷指標，並在動車組等線路上進行排他性銷售。建銀報告中提及，中鐵快運在鐵路系統內部銷售5100礦泉水時，享有自主定價權，328毫升瓶裝的售價通常是4.9元，而330毫升瓶裝於一般零售渠道的售價為7.9元，如此的價格差異或有損該品牌的高端形象。
